CAPEX: капитальные затраты

Что такое CAPEX и OPEX простыми словами. Как рассчитывается капекс и опексы. Какую информацию несут они для инвесторов

Литература[править | править код]

  • Jan R. Williams, Susan F. Haka, Mark S. Bettner, Joseph V. Carcello. Financial & Managerial Accounting, – 2008, ISBN 978-0-07-299650-0.  (англ.)
  • Goldratt, E. M., & Cox, J. The Goal: A Process of Ongoing Improvement (Rev. ed.), – 1986. ISBN 978-0-88427-178-9.  (англ.)

Что такое CAPEX простыми словами

CAPEX

(от англ. “Capital Expenditures” или “Capital expense” — капитальные затраты) — это единоразовые денежные траты на развитие

бизнеса

. На русском говорят “капекс”.

Капитальные расходы (CAPEX) в отчётности проходят по статье “Инвестиции в собственность, в оборудование и его обновление”.

Главная идея CAPEX — это улучшать эффективность компании за счёт разовых инвестиций. Примерами можно назвать следующие затраты:

  • Покупка оборудования, мебели, зданий, серверов, патентов;
  • Модернизация существующих активов;
  • Обновление вычислительной и производственной техники;
  • Ремонт оборудования и помещений;
  • Строительство новых складов, цехов, заводов;
  • Проектно-изыскательные работы;
  • Обучение персонала;

Поскольку многие такие расходы могут быть большие, то они могут разбиваться по месяцам на периоды. Считается, что в среднем компании тратят порядка 15% своих доходов на расходы “капекс”.

Выдача кредитов, займов, эмиссия ценных бумаг (облигаций, акций) можно отнести к CAPEX, поскольку компания получит с этого прибыль, которую потом можно будет инвестировать.

npbfx.gif

Варианты управления прибылью предприятия за счет распределения затрат

В зависимости от приоритетов в тот или иной период жизни компании выгодным может казаться или сокращение инвестиционных затрат, или, наоборот, увеличение капитализации.

К примеру, для акционеров, ожидающих дивидендных выплат, которые рассчитываются из чистой прибыли после налогообложения, предпочтительнее сокращение суммы налогов за счет операционных расходов.

В то же время, если акционеров компании больше волнует оценка стоимости компании (а ее, как правило ведут по прибыли до выплаты налогов и амортизационных отчислений), оптимальным вариантом будет увеличение капитальных затрат в отчетном периоде.

Соотношение расходов играет роль и при определении эффективности работы компании.

Одним из наиболее важных показателей, к улучшению которого стремится каждое предприятие, является доля операционных затрат в общей выручке. Нестабильность показателя и его высокое значение (особенно регулярно, в течение нескольких периодов) должны вызывать вопросы владельцев и кредиторов к топ-менеджменту компании и организации рабочего (производственного процесса).

Естественно, произвольно устанавливать из общей суммы затрат опексы и капексы невозможно. Зато опытный руководитель неплохо знает некоторые приемы для оптимизации их соотношения. Примером такого может выступать использование услуг аутсосрсинга там, где пришлось бы покупать соответствующее оборудование.

Так, если для работы компании необходимо развертывание бизнес-приложений на соответствующей серверной платформе, решить вопрос можно двумя способами:

  1. Приобрести сервера с установкой на собственных площадях.
  2. Получить необходимые серверные мощности за счет аренды у компаний, предоставляющих услуги облака.

Если отдать предпочтение второму варианту перед первым капитальные затраты переводятся в OPEX, компания избавляется от приобретения непрофильных активов, снижает абсолютную величину налоговых выплат. Однако, при всей привлекательности такого варианта, далеко не всегда он оказывается наилучшим в конкретной ситуации.

Что такое OPEX простыми словами

OPEX (от англ. “Operating Expense” или “Operating Expenditure” — операционные расходы) — это постоянные расходы компании, связанные с ведением бизнеса. На русском говорят “опекс”.

Ещё одним хорошим определением опекса является: “стоимость ведения бизнеса”.

Примером затрат OPEX являются:

  • Зарплата (в большинстве случаев занимает наибольший процент от других затрат);
  • Оплату лицензий;
  • Аренда помещений и коммунальные платежи;
  • Канцелярские товары, интернет, мобильная связь;
  • Проведение рекламных и маркетинговых кампаний;
  • Консультации специалистов или их услуг (если есть такая необходимость, в каких-то случаях эти траты относят к CAPEX);

OPEX есть на каждом предприятии, а CAPEX не всегда присутствует.

Баланс OPEX и CAPEX

Баланс OPEX и CAPEX

Что такое CAPEX и OPEX простыми словами? Это две группы расходов, соотношение между которыми регулируется в зависимости от вида деятельности и сроков проекта. В капиталоемких отраслях (нефтегазовая, металлургическая, энергетическая промышленность) и долгосрочных проектах CAPEX присутствуют всегда. Детальному анализу CAPEX и OPEX должно уделяться большое внимание. Что касается малого бизнеса и краткосрочных проектов, здесь предпочтительнее делать упор на OPEX.

Рассмотрим, как следует регулировать структуру затрат в различных сферах экономики.

На предприятии

Например, речь идет о выборе между покупкой или арендой производственного помещения. Понятно, что приобрести здание в собственность без привлечения заемных средств может себе позволить далеко не каждая компания. Как будет происходить возврат займа и отдача от вложенного капитала – зависит от работы предприятия. При небольших объемах предпочтительнее будет арендовать помещение. Если же предприятие является крупным, заинтересовано в привлечении инвесторов, и годовой оборот способен покрыть стоимость объекта – возможно, имеет смысл приобрести помещение в собственность.

Таким образом, у вновь созданной компании или предприятия с небольшими оборотами будут преобладать OPEX. По мере увеличения объемов производства или оборотов бизнеса следует увеличивать CAPEX, т.е. постепенно отказываться от аренды помещений и оборудования, приобретая активы в собственность. Помимо сокращения регулярных издержек, это сделает компанию более независимой от сторонних лиц. Как известно, арендная плата повышается регулярно, затраты на обслуживание оборудования также со временем не будут уменьшаться. Кроме того, собственность всегда можно продать по рыночной цене.

В IT-сфере

it-сфера

В сфере информационных технологий CAPEX – это приобретение современного оборудования. Помимо этого, техника нуждается в обслуживании и периодической модернизации, что увеличивает ее стоимость.

Но IT-сфера имеет свою специфику: не все компании, специализирующиеся на хранении, обработке и передаче информации, должны иметь помещение и штат сотрудников, которые находятся в определенном месте. Развитие облачных технологий позволяет работать из любой точки мира, используя виртуальные серверы. Разумеется, для некоторых задач требуются мощные компьютеры или ноутбуки, но затраты на их приобретение едва ли можно отнести к капитальным.

В информационных технологиях структура затрат зависит от направления деятельности. Например, компания, являющаяся интернет-провайдером, скорее всего, должна иметь на балансе оборудование, которое обеспечивает пользователям доступ в интернет. Следовательно, здесь не обойтись без CAPEX. А если рассматривать компанию, которая разрабатывает программное обеспечение для банковских услуг, то здесь можно использовать виртуальные серверы. Многие банки работают онлайн и не имеют офисов, что не сказывается на качестве предоставляемых услуг.

Таким образом, некоторые направления IT-сферы могут обойтись без CAPEX или сократить их до минимума, что позволит сэкономить финансы и трудозатраты. При инвестировании в данную отрасль, которая не относится к капиталоемким, следует обращать внимание на другие параметры: охват клиентов, финансовый результат и стоимость акций.

Что такое OpEx?

Операционные расходы (OpEx) – это текущие расходы, связанные с повседневной деятельностью предприятия. Абонентская плата за облачные услуги считается OpEx – поставщик облачных услуг заранее делает инвестиции в инфраструктуру, а вы оплачиваете только услугу, получая те ресурсы, в которых вы нуждаетесь в данный момент времени.

CPwPiujxuhqpH9m2u6XBDhEEdWdGnvXtLtHaEj1R.jpeg

В отчете о прибылях и убытках OpEx указывается либо как сокращение денежных средств, либо как увеличение кредиторской задолженности. Расходы полностью вычитаются в году, в котором они были произведены. 

Для чего рассчитывается CAPEX?

Задумались над тем, как выглядит формула CAPEX? Тогда для начала вам следует ознакомиться с тем, для чего люди вообще рассчитывают это показатель. Как правило, большинство крупных компаний стараются уменьшить показатель постоянных растрат и пустить сэкономленные средства на развитие предприятия. Довольно часто от правильно сформированной денежной политики зависит успех компании. Однако полагаться на одну лишь интуицию нельзя – нужны расчеты.

К примеру, владелец фирмы может сократить число рабочих, тем самым уменьшив расходы на заработную плату, после чего на сэкономленные деньги приобрести первоклассное оборудование, которое позволит заменить двух-трех рабочих. Такие действия помогут не только уменьшить ежемесячные расходы, но и развить предприятие, поскольку довольно часто оборудование работает куда продуктивнее человека и выпускает готовый продукт гораздо быстрее.

Сокращаем расходы

Сокращение расходов OPEX — приоритетная задача для любого бизнеса, и складской не является исключением. Наиболее краткий путь к оптимизации операционных расходов — сокращение времени между датой производства и датой потребления: чем меньше товар хранится, тем ниже складские расходы. Оптимизация расходов может происходить в четырех направлениях:

  1. Сокращение расходов на содержание здания и коммунальные платежи.
  2. Совершенствование технической инфраструктуры склада.
  3. Эффективность операционных действий.
  4. Эффективность системы контроля и идентификации грузов.

Рассмотрим каждое из них подробнее.

Расходы на содержание здания напрямую зависят от его класса. Новые складские комплексы возводятся по энергосберегающим технологиям, а значит, и коммунальные расходы будут снижены. Любой ремонт здания означает автоматическое повышение расходов, следовательно, чем лучше изначальное состояние помещения, тем меньше придется потратиться на ремонт. При осмотре здания необходимо уделить пристальное внимание состоянию инженерных систем. В некоторых случаях целесообразно «апгрейдить» их: например, заменив лампочки на энергосберегающие.

Под технической инфраструктурой подразумевается механизация производства (конвейеры, погрузчики и пр). Это существенно ускоряет процессы и затраты рабочей силы. Эффективность операционных действий — это прежде всего сокращение количества операций: чем больше времени затрачивается на каждую из них, тем дороже единица товара. Качественное программное обеспечение сократит данный вид расходов.

Система контроля и идентификации товаров заметно сократит временные расходы на поиск нужного груза. Ее оптимизация может идти сразу в нескольких направлениях — техническая (штрих-коды и радиометки), планировочная (рациональное использование площадей и стеллажей), трудозатратная (AВС анализ, когда ближе всего к зоне отгрузки находятся самые «ходовые» товары) и т. д.

К оптимизации относится и частичная передача функций по обслуживанию склада на аутсорс — например, клининг, охрана и службы эксплуатации.

Приобретение основных средств

Покупка предприятием дорогостоящих объектов (оборудования, недвижимости и т. п.), которые будут включены в операционный процесс, обычно не вызывает трудностей: такие расходы капитализируются. Но на практике часто бывает, что приобретаются недорогие объекты, запасные детали для оборудования, модернизируются арендованные объекты недвижимости. В каждом из подобных случаев могут возникнуть затруднения.

Для понимания этого вопроса, следует обратить внимание, что по стандартам международной отчётности (МСФО) покупка основных средств считается капитальными затратами.

Следовательно, во всех вышеперечисленных способах, когда нужна капитализация трат, необходимо соблюдать условия признания основных средств. Для этого понадобится соблюсти 4 критерия, первыми из которых определяются основные средства, а два последних являются обязательными условиями признания:

  1. Объекты, которые используются в операционной деятельности. Это: производство продукции, оказание услуг, поставка товаров, аренда, управление и т. д.
  2. Объекты предполагается использовать длительное время, многократно превышающее продолжительность отчётного периода.
  3. Пользование объектами повышает вероятность получения предприятием экономической выгоды в дальнейшем.
  4. Стоимость объектов можно оценивать.

Если соблюдаются все критерии, затраты капитализируются. К примеру, учитывается как единое основное средство вся мелкая офисная мебель или запасные части и инструменты, когда цена одного предмета небольшая, а расходы на покупку партии могут быть существенными для предприятия.

Особенности OPEX и CAPEX

Итак, в чем же заключается разница между операционными и капитальными затратами?

  1. Размер расходов. Платежи по капитальным затратам обычно составляют значительные суммы по сравнению с OPEX.
  2. Регулярность совершения платежей. Операционные расходы совершаются каждый месяц, капитальные могут быть раз в год или раз в несколько лет.
  3. Отражение в отчетности. Капитальные затраты постепенно переносятся на стоимость активов и отражаются в разделе баланса «Капитал и резервы». В документации по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) сведения о CAPEX можно найти в разделе «Инвестиционная деятельность». Фактические затраты по CAPEX (денежные средства, потраченные на приобретение и модернизацию основных фондов) содержатся в «Отчете о движении денежных средств». Операционные затраты уменьшают прибыль того периода, в котором они были произведены. OPEX отражаются в приложении к бухгалтерскому балансу «Отчет о прибылях и убытках», в отчетности по МСФО OPEX включены в платежи по основной деятельности.
  1. Источники финансирования. Капитальные затраты финансируются из собственного капитала, целевых займов или инвестиций. Операционные затраты – из сумм поступившей выручки или кредитов на пополнение оборотных средств.

Капитальные затраты CAPEX

Перевод английского слова CAPEX состоит из двух слов capital и expense – капитальные расходы. То есть аббревиатура состоит из двух-трех первых букв иностранных слов. Капитальные затраты также могут называться основными средствами компании, которые она использует для развития. Сюда относится:

Расчет капитальных затрат компании.
  • затраты на переобучение сотрудников;
  • приобретение нового транспорта;
  • наем специалистов.

В общем, все расходы, которые прямым или косвенным образом влияют на развитие компании. Также к капитальным затратам можно отнести займы другим юридическим лицам и предоставление кредитов, поскольку деньги все равно вернутся через определенный срок, да еще и с процентами.

Расчет эффективности

Расчет эффективности CAPEX и OPEX может понадобиться в целях:

  • оценки эффективности и рисков инвестиционного проекта;
  • финансового анализа работы предприятия за определенный период;
  • финансового планирования в целях расширения объемов производства и др.

Рассмотрим, как рассчитать эффективность капитальных и операционных затрат.

Расчет эффективности капитальных затрат (CAPEX)

  1. Прежде всего, необходимо рассчитать капитальные затраты по формуле:

[ К_{общ.}=T_{ниокр}+Ц+Т_{лог.}+P_s+Т_{проч.}+Т_{НА},где ]

( T_{ниокр} )​ – затраты на НИОКР;

( Ц )​ – стоимость объекта;

( Т_{лог.} )– затраты на логистику (доставка, хранение и др.);

( P_s )​ – стоимость производственной площади;

( T_{проч.} )​ – прочие сопутствующие расходы (монтаж, наладка и др.);

( T_{НА} )​ – сумма неиспользованной амортизации.

  1. Вторым пунктом рассчитывается эффективность CAPEX. Для этого применяется коэффициент экономической эффективности:

[ К_э=frac{П}{К_{общ.}}, где ]

( П )​ – прибыль за год.

Расчет прибыли различается для сфер экономики:

  • для производства формула выглядит следующим образом:

[ П=Р-Т, где ]

( P )​ – рыночная стоимость производимой продукции;

( T )​ – себестоимость;

  • для торговли используется формула:

[ П=Торг.нац.-И, где ]

( Торг.нац. )​ – торговая наценка на товары;

( И )​ – издержки обращения.

Нормативные значения коэффициента экономической эффективности для различных отраслей установлены Приказом Минстроя РФ № 209 от 14.09.1992 г.

Расчет эффективности операционных затрат (OPEX)

  1. Показатель чистого операционного дохода (ЧОД) определяется следующим образом:

[ ЧОД=ВД-ОР, где ]

( ВД )​ – валовый доход;

( ОР )​ – OPEX.

Валовый доход включает в себя выручку без учета сумм налога на добавленную стоимость. В OPEX не включаются суммы:

  • начисленной амортизации, т.к. этот показатель участвует в расчете капитальных затрат;
  • процентов по займам.
  1. Коэффициент операционных расходов (OER) рассчитывается по формуле:

[ OER=ОР/ВД*100%. ]

Этот показатель отражает процент от выручки, который идет на обеспечение нормального функционирования предприятия. Увеличению чистой прибыли способствует снижение OER и увеличение валового дохода.

  1. Норма операционной прибыли (НОП) – это показатель доходности, отражающий процентное соотношение операционной прибыли к выручке предприятия. Чем больше НОП, тем выше финансовая устойчивость компании. НОП определяется по формуле:

[ НОП=ОП/ВД*100, где ]

( ОП )​ – операционная прибыль (разница между выручкой и OPEX):

[ ОП=ВД-ОР. ]

Операционная прибыль и прибыль до вычета налогов – не тождественные понятия. Перед расчетом налогов следует учесть внереализационные доходы и расходы, к которым относятся полученные и уплаченные проценты, списание различных долгов, прибыль от реализации имущества и другие виды доходов и расходов, не относящиеся к реализации.

Где посмотреть значение CAPEX

Сведения о размере CAPEX компании публикуют в отчете о движении денежных средств в консолидированном отчете по стандартам МСФО – причем как квартальных, так и годовых. Эти данные будут зафиксированы в строке «Капитальные затраты» или «Капитальные вложения».

При этом капитальные затраты считаются расходами, поэтому отображаются либо со знаком минус, либо в скобках (в отчетности цифры в скобках – это отрицательные значения).

Вот как это выглядит в отчете Газпрома.

Что такое CAPEX и почему о нем надо знать инвесторам

Иногда этих строк нет – тогда нужно идти в раздел «Инвестиционная деятельность» и искать строки «Приобретение основных средств» и «Приобретение нематериальных активов». Например, у Норникеля.

Что такое CAPEX и почему о нем надо знать инвесторам

А иногда всё выглядит вообще вот так – как у Яндекса.

Что такое CAPEX и почему о нем надо знать инвесторам

Альтернативный вариант – посмотреть размеры CAPEX и оценить их в динамике на сервисах-агрегаторах отчетности. Например, на conomy.ru. Вам нужно выбрать эмитент, затем раздел «Финансовая отчетность» – «Отчет о ДДС». Капитальные вложения будут второй строкой.

Что такое CAPEX и почему о нем надо знать инвесторам

Другой способ – перейти на https://ru.investing.com, найти эмитент через поиск, затем перейти в «Отчеты» – «Денежный поток». CAPEX будет определяться в строке «Приобретение основных средств».

Что такое CAPEX и почему о нем надо знать инвесторам

Этот сервис, кстати, удобно использовать для анализа иностранных акций, так как на conomy только российские компании.

Еще одна альтернатива – blackterminal.ru.

CAPEX или OPEX — какие расходы выбрать

При ведение бизнеса предпринимателю постоянно приходится выбирать лучшие варианты. Например, можно вместо аренды помещения разово потратить большую сумму на его покупку. В каждом отдельном случае оптимальное решение будет разное.

Собственно говоря, навыки предпринимателя к управлению своим бизнесом приносит или не приносит успех. Иногда нужен талант или чутье, иногда просто здравый подход.

Спорные ситуации возникают практически всегда и в нашей повседневной жизни. Например, покупка собственного авто или же езда на такси? Что выбрать? Собственное авто потребует еще и ежегодных затрат на страховку (ОСАГО), оплата транспортного налога, техническое обслуживание, бензин. При этом стоимость дешевеет с каждым годом, а эти же самые деньги могли приносить солидный доход находясь в тех же облигациях или на банковском депозите.

Но комфорт для многих стоит этих денег и поэтому они выбирают собственные машины. Хотя в Москве ситуация стала изменяться. Многие москвичи пересаживаются на общественный транспорт.

Баланс CAPEX и OPEX

Когда производится закупка сырья для производственных нужд, не выбирают CAPEX и OPEX. В этом случае расходы всегда будут оперативными, так же как при оплате услуг связи. Но существуют такие пункты, о которых можно подумать, и их множество. Например:

  1. Приобрести здание или арендовать его.
  2. Нанять сотрудников в штат или привлечь со стороны.
  3. Купить автомобиль или взять в аренду.

При краткосрочном планировании, безусловно, выгоднее взять в аренду машину за 10 000 руб. в месяц, чем купить её за 1,5 млн. руб. Но при стратегическом мышлении, чем больше у предприятия OPEX, тем больше у него ежемесячных расходов, которые могут стать слишком тяжелыми. Помимо этого, капитальные расходы не пропадают, а способствуют увеличению стоимости активов компании, а оперативные затраты тратятся безвозвратно.

Чем больше оперативных расходов у компании, тем больше её зависимость от других предприятий и лиц (например, арендодателей), что может вызвать внезапные проблемы. В основном, направленность в сторону оперативных затрат рекомендована развивающимся предприятиям, у которых немного средств и требуется быстрый старт. С течением времени следует смещаться в сторону капитальных затрат, что означает приобретение собственных активов и снижение ежемесячной нагрузки на бюджет.

Примеры

Приведем практические примеры расчета CAPEX и OPEX.

CAPEX

Руководство компании, являющейся интернет-провайдером, приняло решение о расширении зоны охвата. Для этого было приобретено дополнительное оборудование. Суммы затрат составили:

  • стоимость оборудования (Ц) – 53 625 000 руб. (715 000 $ или 20 735 000 грн.);
  • расходы на логистику (Tлог.) – 1 350 000 руб. (18 000 $ или 522 000 грн.);
  • прочие расходы (установка, наладка, рекламные расходы и др.) (Tпроч.) – 2 625 000 руб. (35 000 $ или 1 015 000 грн.);
  • стоимость оказанных за год услуг (Р) – 322 500 000 руб. (4 300 000 $ или 124 700 000 грн.);
  • себестоимость (аренда помещений и лизинг оборудования, заработная плата работников и др.) (Т) – 262 500 000 руб. (3 500 000 $ или 101 500 000 грн.).
  1. Рассчитаем CAPEX:

( К_{общ.} )​=715000+18000+35000=57 600 000 руб. (768 000 $ или 22 272 000 грн.).

  1. Рассчитаем коэффициент экономической эффективности:

[ К_э=frac{4300000-3500000}{768000}=1,04. ]

В соответствии с нормами, установленными Минстроем РФ, коэффициент экономической эффективности для отрасли связи составляет 0,15. Полученное нами значение превышает норматив почти в 7 раз. Это означает, что CAPEX экономически оправданы, не нанесут предприятию убытков и будут способствовать увеличению выручки.

Нужно помнить, что приказ, устанавливающий нормативные коэффициенты, издан достаточно давно – в 1992 году. Кроме того, значения, указанные в этом документе, принимаются как минимально допустимые для данной отрасли.

OPEX

Рассчитаем OPEX для предприятия, оказывающего услуги по грузоперевозкам, за прошедший календарный год на основе данных:

  • аренда офиса – 1 275 000 руб. (17 000 $ или 493 000 грн.);
  • аренда автостоянки – 637 500 руб. (8 500 $ или 246 500 грн.);
  • приобретение запчастей – 450 000 руб. (6 000 $ или 174 000 грн.);
  • заработная плата работников – 6 450 000 руб. (86 000 $ или 2 494 000 грн.);
  • услуги банка – 37 500 руб. (500 $ или 14 500 грн.);
  • услуги связи – 412 500 руб. (5 500 $ или 159 500 грн.);
  • прочие расходы (покупка канцелярских товаров, услуги сторонних организаций по уборке, мойке, утилизации шин и др.) – 525 000 руб. (7 000 $ или 203 000 грн.);
  • валовый доход (ВД) – 12 000 000 руб. (160 000 $ или 4 640 000 грн.).
  1. Рассчитаем OPEX:

[ ОР=17000+8500+6000+86000+500+5500+7000=130500$. ]

  1. Теперь рассчитаем коэффициент операционных расходов:

[ OER=130500/160000*100%=81,5%. ]

  1. Операционная прибыль составит:

    ОП=160000-130500=2 212 500 руб. (29 500 $ или 855 500 грн.).

  1. И, наконец, рассчитаем норму операционной прибыли:

[ 29500/160000*100=18,44%. ]

Итак, операционная прибыль составляет 18,44% от валового дохода. Это означает, что 18,44 цента прибыли приходится на каждый доллар, вырученный за оказанные услуги, а 81,56 центов уходит на покрытие текущих расходов.

Изменение нормы прибыли нужно отслеживать в динамике. Если этот показатель вырос, значит, рентабельность бизнеса также увеличилась.

Норма прибыли зависит от специфики деятельности предприятия. В нашем примере этот показатель не очень высок, т.к. подобный бизнес не может существовать без большого количества OPEX. А если рассматривать, например, услуги по дизайну, то здесь издержки могут быть минимальны.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...