Что такое дефолтная облигация и можно ли ее покупать

Риски при инвестировании в облигации: как их снизить, как избежать угрозы дефолта .

Технический дефолт

Это еще не совсем дефолт. Законодательно все дефолты подразделяются на два типа, это непосредственно дефолт и технический дефолт.

Технический дефолт – по своей сути это не отказ от погашения номинала облигации или купонных платежей, это просто задержка платежа.

Дефолт – это признание компанией, выпустившей облигацию, невозможность выплат по ней. Это касается купонов, погашения номинала или его части, или же досрочного выкупа (оферте).

Статус дефолта или же технического дефолта устанавливается правилами размещения и обращения облигаций на бирже. В нашем случае – это Московская фондовая биржа. Согласно этим правилам существуют четкие критерии дефолта и технического дефолта.

Технический дефолт – это просрочка по запланированному платежу по облигации на срок более 1 рабочего дня и до 10 рабочих дней. После этого срока, по правилам биржи облигации присваивается статус дефолта.

Дефолтом признается просрочка по запланированным платежам по облигации со сроком более 10 рабочих дней или сразу же отказ компании, выпустившей облигацию, от исполнения своих обязательств.

О том, что компания не исполняет свои обязательства по облигациям, компания сообщает в форме раскрытия информации о существенном факте и публикует это обязательно у себя на официальном сайте или на сайтах раскрытия корпоративной информации, таких как СКРИН, СПАРК, e-disklosure.

Дефолты муниципальных облигаций

Муниципальные облигации, как следует из них названия — это долговые бумаги, выпускаемые муниципалитетами. В России это, например, облигации Волгоградской, Белгородской, Кемеровской и других областей. Средний объем займа несколько миллиардов рублей. Актуальные выпуски можно найти по ссылке https://www.rusbonds.ru/compare.asp, выбрав в разделе Сектор рынка «Муни». Стандартная стоимость облигации 1000 рублей, покупаются через любого российского брокера.

В США муниципальные облигации выпускаются любыми местными органами власти, вплоть до отдельных штатов. Так что имеются, например, облигации Калифорнии, Алабамы, Индианы и др. Погашаться они могут как общим бюджетом региона, так и его отдельными статьями — например, налогом с продаж.

В результате в стране имеет хождение много тысяч таких облигаций, сильно отличающихся по ликвидности. Купить их можно через Interactive Brokers, который имеет сканер муниципальных облигаций США, содержащий около 20 000 вариантов с возможностью сортировки по различным параметрам.

wn_globalbondtrading_004.png

Крупные облигации американских штатов довольно популярны по двум причинам:

  • минимальные риски дефолта по бумагам. В крайнем случае можно рассчитывать на поддержку государства
  • нет налогообложения прибыли, которую получают по купонам. Из-за прогрессивной шкалы налогообложения в США облигации муниципалитетов могут быть выгоднее корпоративных с более высоким купоном

Итак, муниципальные облигации по степени надежности могут быть близки к государственным, поскольку правительство как правило стремится не допустить неплатежеспособности своих регионов, что наносит удар по репутации страны. С другой стороны, государственные займы сильно различаются по надежности, что хорошо видно на свежем примере Венесуэлы. Снизить уровень риска дефолта по муниципальным и другим видам облигаций можно так:

  1. Не забывать о кредитном рейтинге. Для минимизации риска дефолта рекомендуется приобретать облигации с кредитным рейтингом на уровне ААА или АА. Но стоит понимать, что акцентируясь на надежности, вы проигрываете в доходности. Доходность «муников», например, уже около 20 лет сравнима с долларовой инфляцией и составляет 2-3% годовых.
  2. Узнать о страховке рисков интересующих облигаций. Ее наличие повышает кредитный рейтинг выпуска облигаций  вплоть до уровня ААА. К примеру, страховые полисы продают фирмы «Ассоциация страхования муниципальных облигаций» (MBIA), а также Financial Guaranty Insurance Co. (FGIC). Всего в США есть девять относительно крупных страховщиков с обязательствами на сумму более 2 трлн. долл. С 80-х годов прошлого века только FGIC выпустила страховку более чем на 13 500 облигаций от муниципалитетов.
  3. Неплохо получить официальный бюллетень (информационный проспект) выпуска, предоставляемый специальным административным органом биржи. Также он обычно имеется на сайте эмитента. Там могут быть полезны некоторые разделы, среди которых юридическое заключение, правила погашения выпуска и уточнения к нему. Если по их изучению не возникло никаких сомнений и вопросов, вы вполне информированы для покупки.

О статистике дефолтов. В истории США для муниципальных облигаций ожидаемо наиболее кризисными стали 1930-е годы, когда случилось 4 770 дефолтов по муниципальным выпускам. И это при том, что за предыдущие 90 лет (1839 по 1929 год) произошло менее тысячи дефолтов, а с 1970 по 2012 год (несмотря на нефтяной кризис 1973 года, второй нефтяной кризис 1979-80 гг., пузырь доткомов 2000 года и мировой кризис 2008) невыполнением обязательств отметились только 73 эмиссии. Тем не менее в 2008 году дефолты муниципальных ценных бумаг обошлись США в $8 млрд. С 1940 по 1999 год проблемы были лишь у 1% американских муниципальных задолженностей.

Что касается России, то там впервые объявила дефолт Республика Саха в 1998 году, не выполнив свои обязательства, запустив волну внутри страны. Выплаты по муниципальным долговым бумагам продолжали лишь самые кредитоспособные регионы, в том числе Москва. Однако после государственного дефолта цена на нефть в 2000-е годы стала расти, что укрепило российскую экономику.

С начала 2000-х годов не зафиксировано ни одного дефолта по облигациям этого вида, в том числе в мировой кризис 2008 года — что, впрочем, не означает, что в реальности муниципалитеты не имеют долгов. Еще одна причина стабильности — российские муниципальные облигации выпускаются лишь довольно крупными структурами (от городов и их областей до республик), что уменьшает вероятность оказался неплатежеспособным должником.

Что такое облигация

что такое облигаци

По сути, облигации – это самый близкий инструмент к банковскому депозиту. Поэтому, начинающим инвесторам брокеры рекомендуют вложить часть портфеля именно в них, тем самым сделав портфель менее агрессивным. Конечно, процент облигаций в портфеле определяются вашими финансовыми целями. Их суть очень сильно похожа на кредитование.

Условие выпуска облигации отображается в “проспекте эмиссии”, ну то есть в документе, в котором расписано, сколько и на каких условиях компания или правительство собираются взять, какой тип этой облигации ну и так далее. Короче говоря, проводится первичное размещение облигаций и торг за ставку купонного дохода, если облигация имеет купон. Большую часть этих облигаций покупают профессиональные участники рынка. Если же спрос на эти облигации меньше, чем рассчитывает эмитент, то весь выпуск могут отменить.

Например, Газпрому нужно проложить газовую трубу в Китай. Стоимость трубы миллиард рублей. Инвесторы готовы дать под этот проект только 600 000 рублей. За 600 млн трубу не построить. Газпром отказывается от размещения облигаций и их выпуск признается не состоявшимся. Если же все хорошо и первичные инвесторы покупают облигационный выпуск, то что же происходит потом? А потом появляется вторичный рынок купли-продажи облигаций. И именно на вторичном рынке, мы, как частные инвесторы, и будем формировать свой портфель.

Все же облигации чуть сложнее, чем банковский вклад и они также имеют очень много разделений. Они могут разделяться по типу дохода, который получает инвестор, по конвертируемости, по сроку займа. Даже есть такой формат, как старшие и младшие выпуски.

Понятие дефолта и общие положения

Дефолтом называют явление, при котором субъект не хочет, не может или может только частично выплатить долговые обязательства перед иными лицами.

То есть, то понятие используется для обозначения фактической невыплаты долга, возникающий по ряду причин.

Элеонора Клемер

Мнение эксперта

Элеонора Клемер

Финансовый аналитик.

Важно не путать понятия дефолта и банкротства, ведь первое всегда предшествует второму. Признать кого-либо банкротом возможно, только если его платежеспособность равна нулю.

Рассмотрим основные виды дефолта:

Виды Причины возникновения
Технический Заемщик отказывается выполнять обязательства без объяснения причин подобного решения.
Суверенный Субъект приостанавливает выплаты кредиторам на неопределенный период ввиду ухудшения собственного материального положения.
Корпоративный Физическое, юридическое лицо или страна не способно выплатить проценты по облигациям, поэтому заемщик признается фактическим банкротом.
Перекрестный Результат подписания нескольких договоров с взаимосвязанными условиями: невыполнение конкретного пункта по одному кредиту влечет за собой невыполнению обязательств по другой кредитной программе.

Государство также может переживать периоды дефолта, когда оно теряет возможность рассчитаться по внешним долгам с иными державами и мировыми финансово-кредитными организациями ввиду наличия следующих факторов:

  1. Нерациональная экономическая стратегия.
    Страну охватывает экономический кризис, тянущий за собой несбалансированность государственного бюджета. Компенсация недоимки денежных средств зарубежными кредитами раздувает объем внешнего долга.
  2. Внезапная смена политического режима.
    Резкие потрясения влекут стремительное сокращение доходов государственной казны.
  3. Падение доходов.
    Теневой сектор экономики и высокое налогообложение отрицательно сказываются на доходной части бюджета, стимулируя частое заимствование средств у международных кредитных организаций.
  4. Форс-мажорные обстоятельства.
    Любые сложно прогнозируемые явления могут спровоцировать дефолт.

[box type=»fact»]Примером непредвиденных обстоятельств выступает Азиатский финансовый кризис 1998 года, спровоцировавший падение цены на нефть в июне до 10,77 долларов за баррель. Ведь это стало существенной предпосылкой для объявления дефолта в России 17 августа 1998 года.[/box]

Термин дефолта

Само понятие дефолта.

Угрозы США

Соединенные Штаты при необходимости без каких-либо колебаний примут дополнительные меры против участников проекта «Северный поток — 2». С таким заявлением выступил глава пресс-службы Госдепартамента Нед Прайс.

Прайс обратил внимание, что Госдеп направил в Конгресс доклад со списком юридических лиц, которые участвуют в строительстве российского трубопровода «Северный поток — 2». В нем упомянуты судно «Фортуна» и его собственник — компания «КВТ-Рус». На данный момент против них уже работают американские ограничительные меры в рамках закона «О противодействии противникам Америки посредством санкций».

США санкциями против «Северного потока — 2» пытаются спасти Украину от дефолта

В понедельник «Фортуна» и «КВТ-Рус» уже попали в список санкций в соответствии с другим законом — «О защите энергетической безопасности Европы» (Protecting European Energy Security Act).

«Важно в связи с вашим вопросом и то, что мы тесно консультировались с нашими европейскими партнерами и союзниками. Мне кажется, справедливо будет сказать, что никто из наших партнеров или союзников не был удивлен тем, что в конечном счете было в этой оценке [содержащейся в докладе]. Мы недвусмысленно заявляли, что [считаем] «Северный поток — 2» плохой сделкой. Это плохая сделка для Европы. <…> То, что мы представили [Конгрессу] в пятницу, — не конец истории», — продолжил Прайс.

Вероятность банкротства[править | править код]

Цена (доходность продавца) свопа напрямую зависит от вероятности банкротства базового заёмщика и может выступать соответствующим индикатором. Это связано с тем, что цена должна компенсировать ожидаемые потери в случае наступления кредитного события. Например, если величина обязательств базового заёмщика равна S {displaystyle S} S, а вероятность их исполнения p ∈ ( 0 , 1 ) {displaystyle pin (0,1)} {displaystyle pin (0,1)}, то при нейтральном отношении к риску покупатель принимает во внимание ожидаемую величину платежа по обязательству:

p S + ( 1 − p ) S = p S {displaystyle pS+(1-p)S=pS} {displaystyle pS+(1-p)S=pS}

Покупатель свопа сравнивает ожидаемые платежи от базового заёмщика и от продавца свопа. Пусть цена свопа равна P {displaystyle P} P, тогда:

− P + ( 1 − p ) S + p S = p S {displaystyle -P+(1-p)S+pS=pS} {displaystyle -P+(1-p)S+pS=pS}

Тогда цена (доходность) свопа:

P S = 1 − p {displaystyle {frac {P}{S}}=1-p} {displaystyle {frac {P}{S}}=1-p}

Величина справа — это вероятность неисполнения обязательств (банкротства). На нее обращают внимание инвесторы. Например, в марте 2020 года спред пятилетних свопов от дефолта России изменился с 60 до 296 базисных пунктов. Это означает, что с точки зрения рынка вероятность суверенного дефолта увеличилась почти в пять раз[1].

Последствия дефолта

Как только облигации станут дефолтными, продать их будет практически невозможно, равно как и вернуть проценты по ним (иногда компания выкупает свои бумаги по стоимости существенно ниже номинальной, когда закончится их срок обращения).

Если же дело дойдет до банкротства эмитента, то владельцы облигаций будут далеко не первыми в очереди на выплаты. Прежде чем погасить долги банкрота перед владельцами облигаций, являющимися кредиторами третьей очереди, за счет продажи его имущества конкурсным управляющим будут выплачены налоги, страховые взносы и другие задолженности перед государством, возвращены банкам средства, полученные от них под залог имущества. Когда придет очередь держателей бондов, оставшихся денег может не хватить даже на частичную компенсацию номинала облигаций.

Последствия дефолта

Допущение отказа по долговым обязательствам и их неисполнение имеет огромные негативные последствия для эмитента:

  • приближение банкротства (из-за эффекта мультипликативности – «снежный ком»);
  • уход кредитной истории в «минус», как следствие, отказ от кредитования финансовыми учреждениями;
  • возможная распродажа не только активов, но и всего имущества для погашения долгов;
  • опорочивание деловой репутации.
банкротство

Для эмитента дефолт чреват банкротством

Неблагоприятные последствия имеются и для владельцев бумаг. Обычный кредитор стоит в 4 очереди по выполнению перед ним обязательств. Система очередности:

  1. Судебные расходы.
  2. Оплата труда сотрудников обанкротившейся организации.
  3. Эксплуатационные платежи (коммуналка и прочее).

Требования кредитора удовлетворяются в порядке календарной очередности (ст.134 ФЗ-127). Практика показывает, что уже после 1-2 очереди у эмитента не остается никаких средств.

Преимущества свопа[править | править код]

Кредитный дефолтный своп позволяет отделить кредитный риск от всех прочих видов риска (процентного, валютного и т. д.) и управлять им отдельно. Для банков покупка дефолтных свопов позволила переложить кредитный риск на продавцов свопов, что привело к размораживанию банковских резервов на случай дефолта заёмщика. Если продавцом свопа был не банк, то у продавца не было необходимости создавать резервы. Круг продавцов («страхователей») очень широк, так как продавцами свопа могут выступать не только страховые компании и хедж-фонды, но и банки, пенсионные и инвестиционные фонды, крупные нефинансовые компании и даже частные лица. До недавнего времени свопы стоили дешевле аналогичного страхового полиса из-за отсутствия необходимости создавать страховой резерв. Однако с ужесточением регулирования рынка это перестало быть преимуществом.

Погашение номинала облигации: сроки погашения

Тонкости выплаты номинала подробно описаны в соглашении о запуске в обращение ценных бумаг. Что касается комплекса прав держателей облигаций, то они зафиксированы в нормативно-правовых актах. В документации крайне редко указывается конкретная дата. Погашение номинала облигации происходит в течение установленного периода времени. Однако владелец ценной бумаги вправе затребовать выплату средств в соответствии с регламентированной датой.

Инвесторы предпочитают получать деньги в самом конце срока покрытия, поскольку при массовой подаче заявок на погашение возникают всевозможные трудности с позиции технической реализации. Эмитентом определяется очередность начисления денежных средств. В расчет берется день поступления требования от владельца облигации.

погашение облигаций

Период прибыльности финансовых активов эквивалентен временным рамкам закрытия долга. Среднестатистическая продолжительность этого периода – от 1 до 6 месяцев, однако встречаются и более длительные временные рамки. Многое будет зависеть от специфики занятости эмитента. Влияет также техническая оснащенность, объемы облигаций, запущенных в обращение.

Нельзя исключать досрочное погашение номинала облигации. Эмитент выплачивает задолженность инвесторам заранее. В соглашении о заключении торговой операции есть отдельный пункт, согласно которому регламентируется досрочная выплата долга. Есть определенные ограничения – период времени, когда инвестор не имеет права активировать опцию досрочного покрытия номинала ценной бумаги.

Шаги правительства по улучшению ситуации

Последние экономические новости свидетельствуют о том, что Правительство РФ вынуждено наращивать долги из-за падения цен на нефть, снижения объемов добычи углеводородов и налоговых поступлений вследствие простоя многих предприятий, в связи с карантинными мерами на фоне пандемии. По оценке экспертов, объем заимствований для компенсации нефтегазовых доходов не превысит 4 трлн. Р., что не должно вызвать катастрофических последствий для курса рубля и экономики в целом.

98dc9c8e4bf1f6ebb64092770d10f782.jpg

Госдолг РФ пока существенно ниже, чем в целой группе развитых стран, опасный уровень еще не достигнут, поэтому скорый дефолт – один из возможных вариантов, но не самый очевидный.

Читайте также: Новые правила прохождения техосмотра автомобиля в 2021: с 1 марта 2021 осмотр по новым правилам

Источник 2021god.com

Пишу о том, что мне интересно. Чтобы не пропустить что нибудь важное, рекомендую подписаться на 9111.ру

Ограничение ответственности

Данный пост не является руководством к действию, а представляет собой мнение автора. Прежде чем совершать торговые сделки, всегда проводите собственный анализ.

Если статья Вам понравилась, поставьте лайк и поделитесь ей с друзьями!

Прибыльных вам инвестиций!

Примеры дефолтов по облигациям

В 2018 году Европейский суд по правам человека обязал РФ выплатить компенсацию от €30 до €1800 нескольким из заявителей по делу “Волокитин и другие” о возвращении Россией долгов СССР по облигациям государственного займа 1982 года выпуска, дававшим по итогам розыгрыша право на приобретение дефицитных товаров. Дефолты и сегодня не редкость.

Как узнать, по каким облигациям объявлен дефолт? На главной странице bonds.finam.ru выбираем вкладку “Облигации”, затем – “Выпуски”. В открывшемся разделе сайта “Поиск выпусков” в строке “Статус выпуска” отмечаем “Дефолт”. При желании можно выбрать сектор, отрасль, эмитента и другие параметры бонда, если разыскивается информация о конкретном выпуске. Кликаем “Искать”.

Перед нами – 317 облигаций с присвоенным статусом “дефолт” из более чем 10 400 выпусков. Не так уж много. Попробуем провести анализ по секторам. Меняя фильтр в строке “Сектор”, выясняем, что все 317 случаев приходятся на корпоративные облигации. Таким же образом можно проанализировать отрасли, отмечая вид промышленности в соответствующем окне.

На долю, например, химического производства приходится 1 выпуск с дефолтом из 94 размещенных по этой отрасли, на металлургию – 9 из 304, на кредитование и госстрахование – 58 из 4187. Попробуем найти процент дефолта от количества размещенных выпусков. По химической промышленности 1 ÷ 94 × 100 % = 1, 06 %. По металлургии: 9 ÷ 304 × 100 % = 2,96 %. По кредитованию: 58 ÷ 4187 × 100 % =1, 39 %. Делаем выводы.

❓ Часто задаваемые вопросы

Где можно купить облигации?

Через брокера. Сделать это можно открыв брокерский счет, например в любом крупном банке.

А где можно продать облигации?

Так же через брокера или банк-агент.

Облигации каких российских компаний считаются наиболее надежными?

Лучше выбирать облигации крупных компаний – например, Сбербанка, ВТБ, Магнита, Аэрофлота и т. п.

Взимают ли налог на прибыль с облигаций?

Будет взиматься с 2021 года.

⭐ Юрист. Специальный корреспондент сайта

Не нашли ответа на свой вопрос? Звоните на телефон горячей линии 8 (800) 350-34-85. Это бесплатно.

Ссылки[править | править код]

  • Энгдаль, Ф. Уильям, «Финансовое цунами: высшая точка еще не достигнута»
  • Сергей Голубицкий. «Анатомия одной булимии» (Впервые опубликовано в «Бизнес-журнале» № 21-22 от 10 ноября 2008 года.)
Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...