Деятельность по управлению ценными бумагами – что это? Объясню на морковках

Доверительное управление денежными средствами и ценными бумагами.
10 лет назад доверительное управление было ориентировано лишь на состоятельных клиентов, но сегодня размер актива, передаваемого в доверительное управление, может быть небольшим.

Что это такое?

Этот вид экономической деятельности предполагает распоряжение финансовыми активами. По сути, это покупка и продажа акций для извлечения максимальной прибыли.

Среди основных методов управления выделяется мониторинг. Он предполагает анализ текущей ситуации на фондовой бирже и тенденций ее развития, изучение характеристик эмитента, качества ценных бумаг.

Что такое доверительное управление ценными бумагами?

Как правило, в роли управляющего выступает банк или специализированная компания. Владелец передает ценные бумаги либо финансовые средства в управление, фиксируя в договоре условия.

Внимание: Управляющий не гарантирует инвестору конкретную доходность, поскольку фондовые рынки непредсказуемы. Стимулом для успешной работы управляющего является размер денежного вознаграждения, который может зависеть от доходов инвестора.

Инвестор по предложению управляющей компании или самостоятельно выбирает инвестиционную стратегию:

  • умеренно консервативную;
  • консервативную;
  • умеренно агрессивную;
  • агрессивную.

Список представлен с учетом возрастания рисков. УК действует по плану, заданному инвестором. Последний не участвует в процессе, лишь контролирует результаты по отчетности.

Помимо очевидных преимуществ, ДУ связано с некоторыми рисками:

  1. Рыночный. Цена акций и облигаций, купленных за деньги и переданных УК, может снизиться.
  2. Операционный. Речь о мошенничестве либо ошибках со стороны сотрудников УК.
  3. Правовой. Неправильное оформление документации, непрофессиональные юридические советы.
  4. Инвестиционный. Снижение прибыли или ее недополучение.
  5. Страновой. Возникает при реструктуризации долгов государства, спаде в экономике, резком снижении валютных курсов и других аналогичных условиях

,

————————————————————————–

L————————————T————————————-
L———————

/
—————————— ————–+————–
, ,
,

L—————————— L—————————–
/
————————————— /
/
L————————————— –
—————————— ———————–
, ,

L—————————
L——————————

. 2

, , , – .

, “..” . , ( ), .

1025 , . , , , , , . , . .

, , , , , .

, , , 03.04.2007 N 07-37/-.

:

  1. , . , , , , (, , .).

, , .

  1. , , , . , / , .
  2. , , :
  • ;
  • , , ;
  • .

, , , , , , . , .

(, ), , , (, , ). . , , , . , (. 3.).

————————————————————————–

+————————————————————————–
———————————————————————–
+–+ (/,
/)
L———————————————————————–
———————————————————————–
+–+ ,
L———————————————————————–
———————————————————————–
+–+ (
)
L———————————————————————–
———————————————————————–
+–+ (/)
L———————————————————————–
———————————————————————–
L–+
L———————————————————————–

. 3

, , . , .

. . , . ( , .). “”, . – – .

– , . , , . . , . , , – : LIBOR, , . , .

..

..

Что такое доверительное управление

Само по себе доверительное управление означает, что мы передаем свои активы управляющему в распоряжение, но без перехода ему прав собственности. При этом подразумевается, что с активами будут работать профессионалы, обладающие соответствующей квалификацией и временем для совершения операций с активами с целью получения прибыли для клиента доверительного управления.

Активы, которые могут передаваться в доверительное управление, могут быть абсолютно различные. Это могут быть объекты недвижимости, денежные средства, ценные бумаги, а так же различные материальные и нематериальные активы. В целом процесс доверительного управления регулируется Главой 53 ГК РФ.

В рамках этой статьи мы рассмотрим именно доверительное управление на рынке ценных бумаг.

Общее понятие и принципы управления ценными бумагами

По своей общей схеме управление капиталом (ценными бумагами) мало чем отличается, например, от управления фирмой или бизнесом. Однако имеются некоторые отличия от методологии корпоративного менеджмента. Деятельность по управлению ценными бумагами это, прежде всего, система отношений между владельцем капитала и его управляющим, построенная на принципе индивидуального профессионализма, доверия и особого статуса и вида принимаемых им решений.

Следует понимать, что существенную часть таких отношений определяют особенности управления ценными бумагами, которые объясняются следующими моментами:

  1. Нелинейность процессов на рынке ценных бумаг, или, проще говоря, сам рынок является мало предсказуемым, что не позволяет определить четкие критерии выполнения поставленных перед управляющим задач
  2. Рынок ценных бумаг сам по себе является достаточно рискованным, и без каких-либо гарантий получения заданной прибыли. Управление рисками на рынке ценных бумаг во многом зависит от ситуации в экономике, наличия разнообразных и трудно учитываемых факторов, отсутствия четких моделей прогнозирования.
  3. порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами в России не имеет пока четкой специализированной правовой основы и в большинстве случаев определяется нормами, содержащимися в Гражданском Кодексе РФ (договоры агентские или комиссии). В качестве примера можно привести Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 3 апреля 2007 г. N 07-37/пз-н «Об утверждении Порядка осуществления деятельности по управлению ценными бумагами», который до сих пор не применяется.
  4. Инфраструктура управления ценными бумагами для масштабов России недостаточно развита и направлена в первую очередь на управление пенсионными средствами населения или обслуживания внутрикорпоративных финансовых потоков
  5. Деятельность по управлению ценными бумагами является достаточно закрытой областью финансовых отношений. Однако это нисколько не лишает ее тех преимуществ, которых нет, например, у банковской или страховой сфер, где использование ценных бумаг для инвестирования строго ограничено и находится под пристальным надзором государственных органов.

Кто может брать деньги в управление

В первую очередь стоит сказать о том, кто имеет право заниматься официальным доверительным управлением на рынке ценных бумаг.  Доверительное управление могут осуществлять только организации, которые имеют специализированную лицензию на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Такие организации называются управляющими компаниями. А непосредственно сотрудники данных управляющих компаний должны иметь специальные аттестаты ФСФР, удостоверяющие право сотрудника заниматься управлением ценными бумагами и денежными средствами. Только в таком случае, это будет процесс законодательно регулируемого и официального доверительного управления.

Данная норма регулируется статьей 5 “Деятельность по управлению ценными бумагами” ФЗ “О рынке ценных бумаг”.

О ключевых принципах

Первым сформулировал принципы управления ценными бумагами еще Дж. Хикс. Он предположил, что люди распределяют финансы, чтобы добиться максимальной доходности активов. Ключевое положение выглядит так: доходность тем выше, чем выше риски.

Виды

Основных видов ДУ на фондовом рынке два:

  • индивидуальное;
  • коллективное.

Первый подразумевает передачу активов или финансовых ресурсов конкретному человеку. При этом инвестор сам определяет стратегию торговли. Подобный способ инвестирования недешевый. Собственный капитал должен быть хотя бы 100 тысяч долларов, чтобы получать существенную прибыль.

Чтобы заниматься индивидуальным управлением, нужно получить соответствующую лицензию.

Но наиболее распространено коллективное доверительное управление, которое ведется Паевыми инвестиционными фондами, общими фондами банковского управления (ОФБУ) и биржевыми фондами ETF.

На зарубежных рынках также распространены хедж-фонды, которые являются альтернативами наших ОФБУ.

Виды

Вкратце классификация выглядит так:

  1. Агрессивное. Способ получения хорошего дохода в период стремительных ценовых колебаний активов. Существенный недостаток – высокие риски потерять инвестиции.
  2. Консервативное. Одна из наиболее популярных стратегических разновидностей. В приоритете работа с обязательствами проверенных временем эмитентов. На большую прибыль рассчитывать не стоит, но и риски ничтожны.
  3. Пассивное. Предполагает инвестирование в долгосрочной перспективе. Портфель складывается из высоколиквидных обязательств с невысокой процентной ставкой.
  4. Структурное. Допускает формирование портфелей из неоднородных активов. Они могут различаться видом, сроком погашения (если он предусмотрен формой ЦБ), степенью ликвидности, возможной доходностью.
  5. Индивидуальное. Портфели собираются после взаимодействия управляющих и учредителей. Способны выдерживать временные рыночные колебания, приносить неплохой доход за относительно небольшие промежутки времени.

Строго придерживаться какой-то одной стратегии не стоит. Вместо этого вы должны использовать вами созданную систему, которая будет сочетать несколько стратегических принципов: в этом случае управление ценными бумагами действительно принесет прибыль.

Какие ценные бумаги можно передать в управление?

Не все активы, торгуемые на фондовой бирже и вне ее пределов, можно передать в доверительное управление. Основные активы, разрешенные к передаче:

  1. Акции компаний.
  2. Корпоративные облигации.
  3. Муниципальные облигации.
  4. Государственные облигации.

К доверительному управлению не принимаются сберегательные книжки, векселя, товарораспорядительные документы, чеки, банковские сертификаты.

Коллективное доверительное управление

Сюда относятся паевые инвестиционные фонды (ПИФы, см. статью «Все о ПИФах»), а также частично можно отнести ETF (Exchange trade funds).

Основные этапы

Единовременное формирование портфеля невозможно. Рыночная конъюнктура постоянно меняется, активы в любой момент могут стать неликвидными. Управляющий обязан следить за степенью ликвидности портфеля, постепенно совершенствуя его состав.

Среди этапов инвестиционной деятельности выделяют:

  • определение инвестиционных задач, разновидности инвестпортфеля;
  • выбор конкретной стратегии;
  • отслеживание ценных бумаг, постепенное наполнение портфеля;
  • анализ прибыльности финансовых инструментов;
  • работу с купленными ЦБ.

Отмечу, что сбор полноценного инвестиционного портфеля невозможен без последовательного выполнения всех этапов.

Консультационное управление активами

Консультационное управление не является настоящим доверительным управлением, так как в данном случае право распоряжения активами или денежными средствами не переходит к управляющему, и все сделки происходят от имени и по поручению самого клиента. Инвестор лишь в праве прислушаться или нет совета более опытного участника рынка.

Как работает консультационное ДУ

В случае с брокерским консультационным управлением, это услуга, которая создана самими брокерами и (по нашему личному мнению и подозрению) зачастую вступает в конфликт с интересами клиентов, так как частая смена инвест-идей побуждает клиента совершать больше операций и в итоге платить большую брокерскую комиссию (см. статью «почему брокеры не любят инвесторов»).

Кто осуществляет управление активами

В данном случае с клиентом заключается договор консультационного управления, в котором прописывается, что все сделки проходят от имени и по поручению клиента и вся ответственность целиком и полностью лежит на нем.

Комиссионное вознаграждение за услуги консультационного управления

Комиссия по большинству подобных услуг фиксированная и в малой степени привязана к работе управляющего, а чаще всего представляет из себя такую же брокерскую комиссию, но только повышенного уровня.

Плюсы консультационного управления

  • Невысокие пороги входа. Услугой консультационного управления можно воспользоваться даже для портфеля суммой от нескольких десятков тысяч рублей.

  • Представляется интересной для участников рынка, имеющих опыт инвестирования от 1-го года, когда уже есть понимание как анализировать те или иные активы и способность отфильтровать хорошие инвест-идеи от «заманухи». Чтобы сократить время на поиск инвест-идей, можно получать эти идеи от брокера. Также данная услуга может быть интересна не уверенным инвесторам, как второе мнение. Общение с опытным консультантом позволяет повысить в том числе свои собственные навыки анализа и расширить взгляд на рынок.

Минусы консультационного управления

  • Схема подобных услуг построена таким образом, что предоставляет максимальную степень юридической защиты консультационному управляющему. Вся ответственность за принятые решения по факту лежит на клиенте консультационного управления.

  • В случае с брокерским консультационным управлением в принципах построения самой услуги заложен конфликт интересов консультационного управляющего и клиента (по нашему мнению).

Итак, мы выяснили, что заниматься настоящим доверительным управлением на рынке ценных бумаг могут только лицензированные профучастники фондового рынка, то есть управляющие компании. Поэтому далее мы более подробно остановимся именно на этой форме доверительного управления. Сначала рассмотрим, как проходит процесс взаимодействия клиента и компании, затем разберем условия ДУ в топовых российских компаниях и в итоге разберемся как выбрать ДУ.

Законодательная основа

Любые манипуляции с ЦБ не должны выходить за рамки правового поля.

В нашей стране нормативную базу составляют:

  • Федеральный закон № 39 «О рынке ценных бумаг»;
  • Федеральный закон № 46 «О защите прав и законных интересов…»;
  • Федеральный закон № 224 «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации».

Основные законы могут дополняться отдельными федеральными постановлениями, указами.

Доверительное управление (ДУ) ценными бумагами

Смысл доверительного управления: владелец передает активы в распоряжение управляющего, сохраняя за собой право собственности. Всю инвестиционную работу берут на себя профессионалы, избавляя держателя акций от лишних забот.

Преимущества и недостатки

Выгода ДУ понятна:

  • гибкая система реагирования на возможные риски и потери;
  • высокий потенциал дохода от ценных бумаг;
  • полный контроль над активами вплоть до того, что решения о покупке или продаже принимает сам инвестор;
  • мощная инвестиционная инфраструктура управляющей компании.

Из недостатков могу выделить лишь высокие комиссионные расходы. Однако они перекрываются уровнем прибыли и доходом.

Перспективы в России

Чтобы понять специфику рынка доверительного управления в России, требуется проанализировать его ключевые факторы:

  1. Недостаток экономической и финансовой грамотности подавляющего большинства граждан. Это мешает индивидуальному инвестированию.
  2. Относительно слаборазвитая инвестиционная инфраструктура.
  3. Внутренняя финансовая система не способна обеспечить приемлемый уровень роста капитализации.

Практически все управленческие сферы зависят от частного капитала государственных органов. Это не позволяет рынку частного инвестирования развиваться должным образом.

Модели управления

Выделяют три наиболее распространенные управленческие модели:

  • коллективное ДУ;
  • индивидуальное ДУ;
  • консультационное ДУ.

Коллективное доверительное управление подразумевает деятельность инвестиционных фондов. Индивидуальное осуществляется на персональном уровне, привлекает к участию профессиональных аттестованных агентов рынка – управляющие компании.

Консультационное управление не является ДУ в классическом понимании, поскольку не управляющий не получает права распоряжаться средствами инвестора. Все сделки и поручения совершаются от имени владельца портфеля ценных бумаг и по его поручению.

Как передать бумаги в Д/У

Пошаговая инструкция, как передать ценные бумаги управляющему:

  1. Подготовьте ЦБ.
  2. Оцените их стоимость: такую услугу предлагают специализированные компании.
  3. Выберите УК.

Последний шаг – заключение договора и оплата услуги. Я рекомендую оговорить вариант, когда гонорар управляющего – это определенный процент от дохода.

Условия доверительного управления

Всего на текущий момент на рынке РФ аккредитовано 30 управляющих компаний, которые оказывают услуги доверительного управления. В таблице ниже мы представляем перечень данных управляющих компаний с краткими изначальными характеристиками управления: базовые стратегии управления, минимальные пороговые суммы входа в услугу, минимальные сроки инвестирования.

Топовые доверительные управляющие

Скачать полный список.

Итак, теперь мы видим, что управляющих компаний, которые оказывают услуги доверительного управления на рынке ценных бумаг достаточно много. Теперь давайте разберемся как выбрать надежного и эффективного управляющего, а также подходящую программу.

Кто такие организаторы торговли?

Это профучастники рынка ценных бумаг в зависимости от типа рынка, торговлю на котором они организуют, делятся на организаторов биржевых и внебиржевых рынков.

На биржевом рынке – это официальные биржевые площадки – биржи.

На внебиржевом рынке – это разнообразные торговые системы (например, RTS Board, OTCBB И пр.).

Биржевой рынок обеспечивает инвестору большую надежность, так как организаторы торговли (биржи) берут на себя ответственность за исполнение всех заключенных на нем сделок. Все компании проходят процедуру листинга, отсеивающего потенциально неблагонадежных из них.

Деятельность организатора торгов в РФ также лицензируется ЦБ.

Членами биржи являются маклерские фирмы, они действуют через своих уполномоченных.

Физические лица не могут быть членами биржи.

Биржи сравнивают между собой по двум критериям: капитализация (совокупная курсовая стоимость акций, имеющих листинг) и оборот.

В РФ в 2011 году две крупнейшие российские биржи ММВБ и РТС после двух десятков лет самостоятельной торговли объединились и создали крупнейший международный рыночный институт. На текущий момент Московская биржа является в РФ монополистом.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...