Эффект мультипликатора Кейнса: как работает мультипликативный эффект в экономике?

Основные финансовые мультипликаторы и показатели. Описание, формулы, примеры расчета.

EV — enterprise value

Мультипликатор EV — это справедливая стоимость компании. Определяется так: EV = Рыночная капитализация + Все долговые обязательства − Доступные денежные средства компании.

Посмотрите на две компании и скажите, какая из них обойдется вам дороже при покупке?

EV «Русгидро» и «Интер рао»

«Русгидро» «Интер рао»
Капитализация 358 396
+ +
Долг 332 152
Доступные деньги 67 96
= =
EV 623 452

Капитализация, долг и доступные деньги указаны в млрд рублей

Капитализация

358 млрд рублей

Доступные деньги

67 млрд рублей

Капитализация

396 млрд рублей

Доступные деньги

96 млрд рублей

Цена «Русгидро» на фондовом рынке — 358 млрд рублей, цена «Интер рао» — 396 млрд. Получается, что «Интер рао» как будто дороже для вас на целых 38 млрд рублей. Но на самом деле это не так, и EV нам это объясняет:

  • После покупки «Русгидро» вы получите долги еще на 332 млрд рублей, а в кассе будет 67 млрд — получится, что реально для вас компания обойдется в 623 млрд рублей.
  • А если вы купите «Интер рао» за 396 млрд рублей, то вы также получите ее денежные средства в размере 96 млрд. Долг же составит 152 млрд, что даст общую реальную стоимость 452 млрд рублей. Получается, что на самом деле «Русгидро» дороже, причем аж на 171 млрд рублей.

EV — очень важный показатель сам по себе, но главная его польза — в сравнении со следующим показателем.

Виды[править | править код]

Денежный мультипликатор проявляет себя двояко — как кредитный мультипликатор и как депозитный мультипликатор.

Сущность кредитного мультипликатора заключается в том, что мультипликация может осуществляться только в результате кредитования экономики, то есть кредитный мультипликатор представляет собой двигатель мультипликации. Банки, выдавая кредиты, получают прибыль. Процесс получения прибыли за счёт вложенных клиентами средств называется кредитным расширением или кредитной мультипликацией. Если клиент снимает деньги со своего счёта и величина депозитов уменьшается, то произойдёт противоположный процесс — кредитное сжатие.

В свою очередь, депозитный мультипликатор отражает объект мультипликации — деньги на депозитных счетах коммерческих банков.

Значение термина

Мультипликатор – это термин (от латинского multiplicator – умножающий), имеющий множество значений. В области анализа финансовой и экономической деятельности обозначает коэффициент, отображающий зависимость роста дохода от инвестиций. В экономическую теорию был введен в 1931 г. английским экономистом Р. Каном.

Положительный эффект был показан на предприятии по организации общественных работ. Эксперимент показал, что при увеличении спроса на определенные услуги объемы работ росли во всех смежных отраслях и число занятых значительно увеличивалось. Каково значение мультипликатора в экономике?

Мультипликационный эффект имеет цепную реакцию. Создание государством благоприятных условий для развития и зарождения бизнеса путем вложения определенных инвестиций приведет к новым денежным вложениям в экономику страны.

значение мультипликатора

Мультипликатор – это показатель, который отражает, на сколько увеличится валовый продукт при нарастании объемов инвестируемых средств. Например, вложения увеличились на 10 млн рублей, тогда как валовый продукт вырос на 30 млн рублей. В этом случае мультипликатор равен 3.

Мультипликатор растет, когда потребители используют свои финансовые возможности для увеличения потребления, тем самым рождая повышение спроса. Если потребитель проявляет желание накапливать заработанные средства, происходит снижение мультипликатора.

Эффект мультипликатора работает, если есть возможность наращивать производственные мощности без глобальных затрат на рабочую силу и модернизацию производства.

Общее использование

Во вводной макроэкономике обычно рассматриваются два множителя .

Коммерческие банки создают деньги, особенно в рамках банковской системы с частичным резервированием, используемой во всем мире. В этой системе деньги создаются всякий раз, когда банк выдает новую ссуду. Это связано с тем, что ссуда, когда она используется и расходуется, в основном заканчивается как депозит в банковской системе и учитывается как часть денежной массы. После откладывания части этих депозитов в качестве обязательных банковских резервов остаток доступен для предоставления банком дальнейших ссуд. Этот процесс повторяется несколько раз и называется эффектом умножения .

Множитель может варьироваться в зависимости от страны, а также будет варьироваться в зависимости от того, какие денежные меры принимаются во внимание. Например, рассмотрите M2 как меру денежной массы США, а M0 как меру денежной базы США. Если увеличение M0 Федеральной резервной системой на 1 доллар приводит к увеличению M2 на 10 долларов, то денежный мультипликатор равен 10.

Фискальные мультипликаторы

Мультипликаторы могут быть рассчитаны для анализа воздействия налогово-бюджетной политики или других внешних изменений в расходах на совокупный выпуск .

Например, если увеличение государственных расходов Германии на 100 евро без изменения налоговых ставок приводит к увеличению ВВП Германии на 150 евро, то множитель расходов равен 1,5. Также можно рассчитать другие типы фискальных мультипликаторов, например, мультипликаторы, описывающие эффекты изменения налогов (например, паушальные налоги или пропорциональные налоги ).

Кейнсианские множители и множители Хансена – Самуэльсона

Кейнсианские экономисты часто вычисляют мультипликаторы, которые измеряют влияние только на совокупный спрос . (Чтобы быть точным, обычные кейнсианские формулы множителя измеряют, насколько кривая IS сдвигается влево или вправо в ответ на экзогенное изменение расходов.)

Американский экономист Пол Самуэльсон признал, что Элвин Хансен вдохновил его основополагающий вклад 1939 года. Исходная модель множителя-ускорителя Самуэльсона (или, как он ее позже окрестил, модель “Хансена-Самуэльсона”) опирается на механизм умножения, который основан на простой кейнсианской функции потребления с Робертсоновским лагом:

C т знак равно C 0 + c Y т – 1 { displaystyle C_ {t} = C_ {0} + cY_ {t-1}} C _ {{t}} = C _ {{0}} + cY _ {{t-1}} 1 / ( 1 – c ( 1 – т ) + м ) { Displaystyle 1 / (1-с (1-т) + м)} 1 / (1-c (1-t) + м)

Таким образом, текущее потребление является функцией прошлых доходов (с предельной склонностью к потреблению ). Здесь t – ставка налога, m – отношение импорта к ВВП. В свою очередь предполагается, что инвестиции состоят из трех частей:

я т знак равно я 0 + я ( р ) + б ( C т – C т – 1 ) { displaystyle I_ {t} = I_ {0} + I (r) + b (C_ {t} -C_ {t-1})} I _ {{t}} = I _ {{0}} + I (r) + b (C _ {{t}} - C _ {{t-1}})

Первая часть – это автономные инвестиции, вторая – инвестиции, вызванные процентными ставками, и последняя часть – это инвестиции, вызванные изменениями потребительского спроса ( принцип « ускорения »). Предполагается, что b> 0. Поскольку мы концентрируемся на доходах-расходах, предположим, что I (r) = 0 (или, альтернативно, постоянный процент), так что:

я т знак равно я 0 + б ( C т – C т – 1 ) { displaystyle I_ {t} = I_ {0} + b (C_ {t} -C_ {t-1})} I _ {{t}} = I _ {{0}} + b (C _ {{t}} - C _ {{t-1}})

Теперь, если исключить правительство и иностранный сектор, совокупный спрос в момент времени t равен:

Y т d знак равно C т + я т знак равно C 0 + я 0 + c Y т – 1 + б ( C т – C т – 1 ) { displaystyle Ytd = C_ {t} + I_ {t} = C_ {0} + I_ {0} + cY_ {t-1} + b (C_ {t} -C_ {t-1})} Ytd = C _ {{t}} + I _ {{t}} = C _ {{0}} + I _ {{0}} + cY _ {{t-1}} + b (C _ {{t}} - C_ { {т-1}})

если предположить, что товарный рынок находится в равновесии (так ), то в равновесии: Y т знак равно Y т d { displaystyle Y_ {t} = Ytd} Y _ {{t}} = Ytd

Y т знак равно C 0 + я 0 + c Y т – 1 + б ( C т – C т – 1 ) { displaystyle Y_ {t} = C_ {0} + I_ {0} + cY_ {t-1} + b (C_ {t} -C_ {t-1})} Y _ {{t}} = C _ {{0}} + I _ {{0}} + cY _ {{t-1}} + b (C _ {{t}} - C _ {{t-1}})

Но мы знаем, что значения и просто и соответственно, а затем подставляем их в: C т { displaystyle C_ {t}} C _ {{t}} C т – 1 { displaystyle C_ {t-1}} C _ {{t-1}} C т знак равно C 0 + c Y т – 1 { displaystyle C_ {t} = C_ {0} + cY_ {t-1}} C _ {{t}} = C _ {{0}} + cY _ {{t-1}} C т – 1 знак равно C 0 + c Y т – 2 { displaystyle C_ {t-1} = C_ {0} + cY_ {t-2}} C _ {{t-1}} = C _ {{0}} + cY _ {{t-2}}

Y т знак равно C 0 + я 0 + c Y т – 1 + б ( C 0 + c Y т – 1 – C 0 – c Y т – 2 ) { displaystyle Y_ {t} = C_ {0} + I_ {0} + cY_ {t-1} + b (C_ {0} + cY_ {t-1} -C_ {0} -cY_ {t-2} )} Y _ {{t}} = C _ {{0}} + I _ {{0}} + cY _ {{t-1}} + b (C _ {{0}} + cY _ {{t-1}} - C_ { {0}} - cY _ {{t-2}})

или, переставив и переписав как линейное разностное уравнение второго порядка :

Y т – ( 1 + б ) c Y т – 1 + б c Y т – 2 знак равно ( C 0 + я 0 ) { displaystyle Y_ {t} – (1 + b) cY_ {t-1} + bcY_ {t-2} = (C_ {0} + I_ {0})} Y _ {{t}} - (1 + b) cY _ {{t-1}} + bcY _ {{t-2}} = (C _ {{0}} + I _ {{0}})

Тогда решение этой системы становится элементарным. Равновесный уровень Y (назовем его частным решением) легко найти, позволив , или: Y п { displaystyle Y_ {p}} Д _ {{p}} Y т знак равно Y т – 1 знак равно Y т – 2 знак равно Y п { Displaystyle Y_ {t} = Y_ {t-1} = Y_ {t-2} = Y_ {p}} Y _ {{t}} = Y _ {{t-1}} = Y _ {{t-2}} = Y _ {{p}}

( 1 – c – б c + б c ) Y п знак равно ( C 0 + я 0 ) { displaystyle (1-c-bc + bc) Y_ {p} = (C_ {0} + I_ {0})} (1-c-bc + bc) Y _ {{p}} = (C _ {{0}} + I _ {{0}})

так:

Y п знак равно ( C 0 + я 0 ) / ( 1 – c ) { Displaystyle Y_ {p} = (C_ {0} + I_ {0}) / (1-c)} Y _ {{p}} = (C _ {{0}} + I _ {{0}}) / (1-c)

Дополнительную функцию также легко определить. А именно, мы знаем, что оно будет иметь вид где и – произвольные константы, которые необходимо определить, и где и – два собственных значения (характеристические корни) следующего характеристического уравнения: Y c { displaystyle Y_ {c}} Д _ {{c}} Y c знак равно А 1 р 1 т + А 2 р 2 т { displaystyle Y_ {c} = A_ {1} r_ {1} t + A_ {2} r_ {2} t} Y _ {{c}} = A _ {{1}} r _ {{1}} t + A _ {{2}} r _ {{2}} t А 1 { displaystyle A_ {1}} A_ {1} А 2 { displaystyle A_ {2}} A_ {2} р 1 { displaystyle r_ {1}} г _ {{1}} р 2 { displaystyle r_ {2}} г _ {{2}}

р 2 – ( 1 + б ) c р + б c знак равно 0 { displaystyle r ^ {2} – (1 + b) cr + bc = 0} г ^ {{2}} - (1 + b) cr + bc = 0

Таким образом, все решение записывается как Y знак равно Y c + Y п { displaystyle Y = Y_ {c} + Y_ {p}} Y = Y _ {{c}} + Y _ {{p}}

Противники кейнсианства иногда утверждали, что кейнсианские вычисления множителей вводят в заблуждение; например, согласно теории рикардианской эквивалентности , невозможно рассчитать влияние государственных расходов, финансируемых за счет дефицита, на спрос, не уточняя, как люди ожидают погашения дефицита в будущем.

Виды

Для анализа финансовой деятельности предприятия используется набор параметров: различные виды доходов и расходов, разные классы вложений, а также иные потоки движения денежных средств. Возникла необходимость разделения понятия «мультипликатор» на виды, в зависимости от этих показателей.

валовый мультипликатор

Так появились финансовые мультипликаторы. Существует множество разновидностей мультипликаторов, приспособленных для разных сфер деятельности, их можно разделить на группы:

  • мультипликаторы денежных предложений;
  • мультипликаторы инвестиционных расходов;
  • мультипликаторы правительственных расходов;
  • мультипликаторы потребительских расходов;
  • налоговые мультипликаторы.

Значение эффекта мультипликатора подразумевает наличие различных условий, в этой связи и возникло такое разнообразие видов. Рассмотрим самые распространенные.

Мультипликатор чистых налогов

Данная разновидность и суть мультипликатора, как и все предыдущие, связана с объемами потребления продукции. Числовой коэффициент означает, во сколько раз полные итоговые расходы превысили объем чистых налогов.

Чистые налоги – это средства, выплачиваемые резидентами в казну, исключая трансферные платежи, такие как пенсии. Соответственно, на величину мультипликатора чистых налогов прямое влияние оказывают трансферные платежи, ведь при их увеличении общая сумма чистых налогов уменьшается.

суть мультипликатора

Для сохранения баланса и стабильности экономики при повышении налогообложения необходимо также повысить и трансферные расходы государства. Не стоит забывать, что это может привести к экономическому застою.

Практический пример

Мультипликатор инвестиций в равной мере работает в любой сфере экономики. В качестве примера предлагаю рассмотреть отрасль жилищного строительства. Тем более что жилищный вопрос для нашей страны всегда является невероятно актуальным и злободневным.

Итак, при строительстве жилых домов происходит повышение уровня инвестиций в сопутствующие отрасли. Увеличивается потребление в сферах, которые обеспечивают новые жилые массивы необходимыми товарами и услугами. Теперь давайте наполним наш пример конкретикой и цифрами.

Предположим, что в Домодедовском районе Московской области был построен частный дом. Затраты на строительство составили 60 миллионов рублей. Эта сумма сформирована из стоимости земельного участка, строительных материалов и денег, перечисленных подрядной организации. Все это является первичными инвестициями.

Существует классическая структура сбережения и потребления: 30% на 70% соответственно. Таким образом, потраченные денежные средства будут распределяться следующим образом. Лица, участвовавшие в строительстве дома, истратят 42 миллиона рублей на покупку разнообразных товаров, а 18 миллионов отложат в качестве сбережений.

Соответственно производители купленной продукции получают свои 42 миллиона в качестве доходов. Из них они пустят на покупку товаров и услуг 29,4 миллиона. На сбережение пойдет 12,6 миллиона. Данный цикл будет воспроизводиться еще много раз. Пока, в конце концов, 60 миллионов рублей изначально потраченные на строительство частного дома не превратятся в 180 миллионов. Далее совсем несложно вычислить показатель мультипликатора инвестиций. В нашем случае данный коэффициент будет равняться 3.

Особенности использования мультипликаторов

Мультипликаторы следует применять для сравнения компаний из одной отрасли, потому что в зависимости от типа бизнеса компании, его цикличности или других свойств показатели мультипликаторов могут заметно отличаться.

Представьте, например, насколько могут отличаться собственные средства и капитал у Яндекса и «Газпрома». Яндексу не нужно строить трубопровод, чтобы зарабатывать деньги.

А если сравнить отношение прибыли Яндекса к выручке и, например, прибыль сети «Магнит» к выручке? Рентабельность бизнеса совершенно иная, поэтому такое сравнение не всегда корректно.

Разумная инвестиционная стратегия — найти лучшие по мультипликаторам компании в каждой отрасли и составить диверсифицированный инвестиционный портфель.

Еще одна особенность использования мультипликаторов относится к финансовой отчетности банков. В ней вы не найдете выручки, а долги банков нельзя считать так, как мы их считаем для обычных компаний. Именно поэтому для сравнения банков мы не можем использовать целый ряд мультипликаторов, а именно: P/S, EV/S, EV/EBITDA, долг/EBITDA. Вместо них можно использовать самые универсальные P/E и P/BV.

Определение и экономическая сущность акселератора

Другим макроэкономическим показателем является акселератор. Он показывает обратную зависимость нежели мультипликатор, а именно, рост инвестиций в зависимости от роста дохода. Автономные операции, связанные с инвестициями, при росте общей прибыли стимулируют вложения в производственную деятельность. Такую зависимость называют эффектом акселератора или ускорения. При этом ускорение может быть обратным, если доход будет уменьшаться. При этом вложение в производство так же снизится, что в конечном итоге может привести к экономической стагнации.

В упрощенном виде акселератор выражается через объем инвестиций текущего периода и сумму доходов прошлого. Такая зависимость представлена формулой:

$a = I_t / V_t – V_{t-1}$

Благодаря формуле, можно отчетливо увидеть зависимость инвестиций от смещенной реакции на доход прошлого года. Если наблюдается тенденция роста прибыли субъекта, то в текущем и будущем период рост инвестиций будет более интенсивным. Если доходы уменьшатся, то и инвестиции уменьшаться во столько же крат. Акселератор и мультипликатор связаны друг с другом.

В случае переменной работы автономных инвестиций эффект акселератора не работает. Растет склонность к потреблению, а значит объем сбережений уменьшается. В конечном итоге уменьшится доход и инвестиции. На макроэкономическом уровне такая тенденция вызовет экономический спад. Совместный эффект мультипликатора и акселератора выглядит как спираль, которая периодически сжимается и разжимается.

Замечание 2

Открытие мультипликатора и акселератора позволило с новой стороны рассмотреть принципы формирования экономического роста и его циклов. Инвестиции отдельных субъектов могут способствовать росту, при условии, что акселератор, склонность к сбережениям, производительность капитала остаются неизменными.

Смотрите также

  • Комплексный множитель
  • Эффект местного умножения
  • Неопределенность множителя
  • Социальный мультипликативный эффект

Валовый рентный мультипликатор

мультипликаторы прибыли

Это термин, используемый для оценки объектов недвижимости. Показывает, как зависит цена, по которой объект продается, от

валового дохода

от продажи. Для оценки объектов недвижимости используется метод валового рентного мультипликатора. Он включает в себя следующие действия:

  1. Производится анализ возможного или действительного валового дохода от продажи.
  2. Необходимо произвести поиск 3 или более похожих объектов недвижимости и сделать сравнение цен и возможного (действительного) валового дохода от продажи.
  3. Вносятся изменения в оценочную стоимость вашего объекта.
  4. Вычисляется валовый мультипликатор по каждому объекту.
  5. Вычисляется средний мультипликатор среди полученных.
  6. Определяется рыночная стоимость вашего объекта путем умножения среднего мультипликатора на рассчитанный валовый доход от продажи.

Мультипликатор капитала

Он показывает:

  • насколько разница между процентными ставками выдаваемых кредитов и ставка по размещенным в банке депозитам эффективна;
  • качество вносимых и выдаваемых денежных потоков;
  • качество работы собственного и заемного капиталов.

Мультипликатор капитала является своеобразным индикатором эффективности работы банка. Его значение помогает принять соответствующие решения по изменению работы организации.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...