Фундаментальная ошибка — P/E | Путь к богатству

Что такое P/E, показатель цена/прибыль простыми словами. Как понимать отношение цены акции к прибыли на акцию и что это дает инвестору. Как рассчитать и понять норму индикатора.

Содержание

Что такое коэффициент P/E

Малые значения коэффициента сигнализируют о недооценённой компании, большие — о переоценённых акциях.

Коэффициент цена прибыльВ целом, коэффициент цена / прибыль указывает количество лет, за которые окупятся акции. Например, если коэффициент равен 20, то окупаемость 20 лет. Если P/E 2 – то окупаемость 2 года. Нередко можно встретить такие значения как 30, 50, 60… Зачем тогда люди покупают акции с таким высоким P/E? Прибыли компании не менее изменчивы, чем доходы людей, а акционеры рассчитывают на высокую будущую прибыль компании и часто скептически относятся к низким P/E.

Достаточно посмотреть WSJ, чтобы увидеть разброс значений коэффициента.

Диапазон значений коэффициента Р/Е различен, наиболее низкий – у медленно развивающихся компаний, высокий – у динамично развивающихся. Средний же показатель принадлежит цикличнымкомпаниям. Но желающим купить любые акции с низким коэффициентом, в расчёте на будущую прибыль, не стоит забывать, что низкий Р/Е для одной компании не равнозначен низкому для другой.

Если накладывать линию цены акций на линию значения коэффициента, то акции недооценены, когда линия Р/Е сильно выше графика цены акций и наоборот, переоценены, когда Р/Е сильно ниже цены:

Коэффициент P/E

Коэффициент цена/прибыль – показатель будущего компании

P/E демонстрирует то, какое большое значение на рынке придаётся прибыли определённой компании. В первую очередь, показатель P/E сообщает нам, сколько инвестор готов отдать средств на каждый доллар данных прибылей компании. Во вторую очередь, инвестор узнаёт время своего ожидания для окупаемости своих вложений за счёт прибыли с акций.

В принципе, коэффициент P/E сообщает степень уверенности инвесторов в будущем компании, куда он инвестирует. Например, низкий показатель, допустим, 3 или 5, скажет о низкой уверенности в устойчивости компании, в свою очередь высокий показатель, порядка P/E 20+, демонстрирует большой оптимизм относительно будущего компании.

Перед тем, как купить акции, посмотрите на коэффициент за последние 5 лет, чтобы понять, какой уровень является нормальным для компании.

Если вы не хотите углубляться, то просто запомните – не покупайте акции с чрезмерно высоким Р/Е, или она должна демонстрировать невероятный рост прибыли, чтобы оправдать высокую цену. Если этого не произойдет – акции будут падать до своего разумного предела.

Посмотрите хорошее видео о том что такое коэффициент P/E и как он работает:

Реальные примеры коэффициента Цена/Прибыль (P/E)

Если посмотреть на пример коэффициента P/E компании ASOS в 2012 году, инвестор, покупающий его бумаги в январе, по расчётам, выражал готовность ждать 68,7 года, что бы вернуть свои вложенные средства обратно (показатель P/E равен 68.7), по крайней мере, беря за основу прибыль на тот момент. Это несколько неверное сравнение, потому как в последующие 2 года компания ASOS увеличилась в 4 раза, то есть сам по себе коэффициент P/E не учитывает перспективы роста компании. Инвесторы, которые желают применять на своей практике P/E  и учитывать при этом прогноз роста, должны ссылаться на другой коэффициент – PEG, который показывает соотношение цены и роста прибыли.

Акции компании ASOS выросли в 4 раза всего за два года, и рынок считает, что рост пока не прекратится, а продолжится далее. Также, показатель P/E говорит, что инвесторы платят премию за своё ожидание. Тем временем,за этот же период акции компании Marks & Spencer имели короткие периоды роста, но сейчас они торгуются на уровне двух лет назад, – отчасти это и есть причина, почему показатель P/E у M&S такой скромный.

В 2014 году акции ASOS не смогли поддерживать темпы роста и оказались сильно переоценены, вследствие чего акции обрушились в двое.

Еще один пример P/E с McDonald’s. В 1972 году акции торговались по 75 долларов и Р/Е был равен 50. Но компания не оправдала ожидания и акции упали до 25 долларов, а Р/Е взял более разумное значение 13.

Лучшие брокеры для торговли и инвестиций

Надежные и проверенные брокеры
Брокер Рынки Мин. депозит Регуляторы Ещё
finmaxfx Акции, Фьючерсы, Форекс, Облигации, Криптовалюты $250 VFSC, ЦРОФР Далее…
alpari Форекс, Инвестиции $300 FSA, TFC Далее…
Just2Trade Акции, Облигации, ETF, Форекс, Сырьевые товары, Фондовые Индексы, Криптовалюты (30000+ активов с 40+ бирж) $500 FINRA, CySEC, MiFID, Банк России Далее…
finmax Опционы (от 70% прибыли) $250 ЦРОФР Далее…
fxpro Форекс, Акции, Фондовые Индексы, Энергоресурсы, Криптовалюты $500 CySEC, MiFID, FSCA, FCA Далее…
RoboForex Форекс, Акции, Сырьё, ETF, Индексы, Крипто $100 IFSC, TFC Далее…
Libertex Форекс, Акции, Сырьё, ETF, Индексы, Крипто $200 CySEC, MiFID Далее…

Академические исследования демонстрируют, что, при прочих равных, акции компаний с низким коэффициентом – цена/прибыль (P/E) – в долгосрочной перспективе всё же опередят имеющих высокий показатель P/E («эффект стоимости»). Тогда вложение в компании с малым значением P/E является одним из основных моментов мышления известных инвесторов, к примеру Джон Нефф или Бенджамин Грэм. Однако, на “бычьем” рынке и в краткосрочной перспективе акции с привлекательно большим коэффициентом P/E имеют немалые шансы обойти так называемые, «стоимостные» акции, которые имеют низкий P/E.

Популярная в 1960-х годах компания Electronic Data System имела коэффициент Р/Е равный 500. Это значит, что окупаемость вложенных в неё инвестиций при неизменном уровне прибыли, наступила бы только через 500 лет. И даже этот показатель был занижен, по мнению аналитика составлявшего отчет, так как реальное состояние дел отражалоуровень Р/Е =1 000. С каждым годом EDS демонстрировала отличную динамику по продажам и прибыли и только закрепляла свой успех и устойчивые позиции на рынке. В 1974 году стоимость акций упала с $40 до трёх долларов и это рекорд среди мировых примеров переоценивания на фоне благополучия во всех направлениях.

Avon Products имела крайне высокий коэффициент Р/Е равный 64. Ее акции торговались тогда по цене в 140 долларов. Это смелая заявка на успех, но не подкреплённая физическими возможностями. Уровень продаж уже был миллиардным, компании просто некуда уже было расти. В результате 1974 год ознаменовался отсутствием роста прибыли и падением стоимости акций со 140 долларов до 18,5.

Практически такая же судьба была уготовлена и компании Polaroid. После 33 лет успеха умудрилась за полтора года потерять 89% своей стоимости. Стоимость акций стала совершенно непредсказуемой:

  • 1973 год – 143 доллара (Р/Е = 50);
  • 1974 год – 14 долларов;
  • 1980 год – 60 долларов;
  • 1981 год – 19 долларов.

А проблема заключалась в переоценке выпущенной в 1973 году новинки – фотоаппарата SX-70, полностью не оправдавшего надежды потребителей. При этом Р/Е был настолько высок, что для реализации ожиданий компания должна была продать по четыре фотоаппарата каждой американской семье.

Видео обсуждения про коэффициент Цена / Прибыль

Справедливый Р/Е и темп роста прибыли компании

Коэффициент цена на прибыльНаиболее полезная особенность коэффициента Р/Е – это возможность сопоставить его уровень с темпом роста прибыли компании, если они равны, то вариант идеален.

Простая математика: компания Coca-Cola, имея уровень Р/Е равный 15 должна расти в год на 15%. Если же при таком темпе роста её Р/Е опустится до 7, следовательно, акции стоит покупать незамедлительно.

Но, желая сделать более глубокий анализ, необходимо учитывать и дивиденды. Например, имея темп роста 15%, дивидендную доходность 5% и Р/Е = 10, мы получаем результат 2, что говорит нам о хорошей возможности выгодно приобрести ценные бумаги.

Плохим считается показатель ниже единицы, средним – 1,5. Все показатели выше двойки являются превосходными, а ценные бумаги таких компаний –  привлекательными.

(

55

оценок, среднее:

4,80

). Оцените, пожалуйста, мы очень старались!

Образование в банковской сфере, трейдер более 7 лет, автор множества статей. Финансовые рынки затрагивают все товары и услуги, которыми мы пользуемся ежедневно, и избегать их было бы ошибкой. Разумный подход к трейдингу и инвестициям всегда окупается.

Что такое коэффициент P/E простыми словами

Коэффициент P/E (Цена/Прибыль) можно по праву назвать одним из самых известных в своем роде мультипликаторов, применяемых в инвестировании. Он демонстрирует недооцененность или переоцененность акции той или иной компании.

Коэффициент P/E ratio (Price/Earnings) – финансовый показатель, который равен отношению рыночной стоимости акции к годовой прибыли, полученной на акцию.

Говоря простыми словами, P/E ratio показывает, когда произойдет окупаемость вкладов по акциям.

Например, если акция стоит $100, а годовая прибыль составляет $10, то показатель P/E =10, т.е. расчетный срок полной окупаемости инвестиции 10 лет.

Мультипликатор обязан своей популярностью, в первую очередь, своим характеристикам: его легко просчитать, а также с его помощью можно получить информацию о привлекательности для инвестирования той или иной акции.

Зачем нужен коэффициент P/E

Коэффициент цена/прибыль входит в число основных аналитических инструментов фондового рынка. Являясь индикатором цен отдельных акций и рынка в целом, коэффициент P/E подсказывает инвестору наиболее эффективные пути размещения капитала.

По его значениям можно прогнозировать потенциальную прибыль акций той или иной компании, рассчитать «горизонт» инвестирования, определить уровень доходности (доля прибыли в цене акции).

Как рассчитать коэффициент P/E

Показатель цена/прибыль P/E можно рассчитать двумя способами, используя соотношение цены и прибыли на одну акцию, или через взаимосвязь рыночной капитализации компании и ее прибыли за отчетный период (обычно принимается годовой отчет).

Расчет коэффициента P/E с учетом цены и прибыли за акцию

P/E = Цена акции (price) / Прибыль на 1 акцию (EPS)

Подобный метод расчета является наиболее легким и считается классическим, так как вся информация для вычисления находится в свободном доступе. Стоимость акций можно узнать из котировок любой биржи, а прибыль уточнить в финансовом отчете, который является публичным документом и его всегда можно найти на официальном сайте компании в разделе отношений с инвесторами (Investor Relations).

Расчет коэффициента с учетом общей цены предприятия и его прибыли

P/E = Капитализация (Market cup) / Прибыль (Earnings)

Подобный метод расчета также прост, однако есть исключения. Например, у предприятия есть два типа акций: обычные и привилегированные.

Полученные результаты могут иметь небольшую разницу, но эта погрешность не критична, т.к. показатель P/E отражает относительную, а не точную величину – главное значение коэффициента заключается в том, насколько он ниже или выше в сравнительных данных компаний по отрасли и региону.

Считается, чем ниже уровень P/E – тем лучше. Низкий уровень означает недооцененность акций предприятия. Высокий уровень, как правило, указывает на то, что акции предприятия имеют завышенную оценку, что, в свою очередь, может говорить о финансовой несостоятельности предприятия.

Стоит сказать, что низкий показатель не является только причиной недооцененности компании на рынке, а может говорить и о проблемах в компании. Также необходимо сравнивать показатели по отрасли, ведь для разных отраслей средние индикаторы будут разными по значению. Об этом подробнее будет ниже.

P/E может оцениваться по разным базовым параметрам:

  • средне-рыночный уровень;
  • средне-отраслевой уровень;
  • по компаниям конкурентам;
  • по историческим показателям компании.

Принято считать, что самые адекватные показатели P/E дает анализ нескольких одно-отраслевых компаний, что позволяет определить их уровень недооценки или переоценки. Норма P/E по отраслям колеблется в диапазоне 12-15 (значения выше 20 – компания, скорее всего, переоценена, ниже 6 – недооценена).

Приведенные показатели адекватности P/E могут меняться, в зависимости от географии и мировых рыночных тенденций.

Например, в период бума «доткомов» (ажиотажный спрос на акции интернет компаний) P/E некоторых компаний достигал значений 700 и более, при средне-рыночном показателе 70 на американских фондовых биржах. Итогом такой фантастической переоценки стал очередной финансовый пузырь.

Какие виды коэффициентов P/E существуют

показатель цена прибыль pe

Существуют разные методики расчетов коэффициента P/E, которые делят этот коэффициент на несколько видов.

Приведенный P/E

Приведенный P/E используется в случаях, когда необходимо рассчитать годовое значение коэффициента в период отсутствия полной финансовой информации за текущий год.

Принцип расчетов основан на экстраполяции данных о прибыли за один или несколько кварталов на весь год. Например, имея отчет по 3-му кварталу, можно разделить эту прибыль на 3 и умножить на 4, выполняя «привидение» показателя прибыли к искомому годовому значению.

Своеобразный прогноз по формуле привидения может выглядеть в цифрах следующим образом: данные по 3 кв. – $45 млн., тогда годовая прибыль составит $60 млн., что говорит об устойчивой динамике роста прибыли компании.

Прогнозный (Forward P/E)

Еще один способ получить значение P/E, без данных по реальной прибыли, основан на предположениях профессиональных аналитиков или собственных прогнозах. Преимуществом Forward P/E считается опережающая оценка состояния недооцененных компаний, когда их акции можно приобрести по привлекательной цене.

Как правило, Forward P/E быстрее и лучше выявляет акции недооцененных компаний в то время, как опытные инвесторы еще этого не заметили. Обычный P/E с этим справляется куда хуже.

Опасность заключается в том, что если прогнозируемая прибыль будет завышена, то полученный низкий P/E даст инвестору ложный сигнал.

Годовой

Стандартный вариант расчета коэффициента. В нем используют показатели цены и прибыли за последний год. Подобный метод расчета удобен в случае, когда инвесторы располагают данными компании за прошедший год, а данные с доходом за первый квартал еще не объявлены.

После того, как эти данные обнародованы, производить расчеты нужно скользящим или приведенным P/E.

Скользящий (Trailing P/E)

Методика TTM (Trailing Twelve Month) применяется в случаях, когда расчет годовой прибыли учитывает исторические данные по предыдущему году и часть данных текущей прибыли, образуя общий 12-ти месячный интервал (скольжение по периодам).

Например, имея отчет по прибыли за 1 квартал 2019 г., формула расчета принимает вид:

Прибыль = прибыль 2 кв.2018 г.+ прибыль 3 кв.2018 г. + прибыль 4 кв.2018 г. + прибыль 1 кв. 2019 г.

Для расчета P/E используется формула отношения текущей капитализации к полученной прибыли (Marcet Cap/Earnings).

Как понять по P/E когда покупать или продавать акции

коэффициент pe

Принимая решение о покупке или продаже акций по показателям коэффициента P/E, инвестор руководствуется следующими ориентирами:

  1. Высокий P/E (более 20) – перспективы роста акций значительны.
  2. Низкий P/E (5 и меньше) – устойчивость компании и потенциал роста цены на ее акции сомнительны.

Сравнивая разные компании, нужно понимать, что уровень P/E отличается по отраслям.

Например, IT-компании обладают показателем в 30-50, тогда как сырьевая промышленность не превышает 7. Все дело в том, что сырьевые предприятия обладают небольшой перспективой увеличения доходов, а также сильно зависят от цены на рынке на конкретный ресурс и колебаний валют.

Перед покупкой акции следует проанализировать динамику изменений значений P/E, как минимум за последние 5 лет. Такой анализ позволит сделать вывод об уровне P/E, который является для нее нормой.

Не стоит покупать акции компании с чрезмерно высоким P/E – чтобы оправдать цену, компания должна показать бурный рост, а это случается крайне редко.

Например, в 1972 г. акции McDonalds стоили $75 и раскупались как «горячие пирожки» (в это время P/E показывал значение 50). Дальнейший ожидаемый рост не оправдался и цена на акции упала до $25, опустив P/E к нормальному значению – 13.

При покупке акций с низким значением P/E, инвесторы могут приобрести актив по привлекательной цене, с расчетом на их рост в будущем. Такие акции принято считать недооцененными, а вложения в них считаются рискованными, но высокодоходными. Для инвестиций такого рода требуется глубокий анализ, как самой компании, так и отрасли в целом.

«Наибольшие доходы на фондовом рынке приносят инвесторам самые недооцененные акции. Отыскать эти самые привлекательные объекты для вложения денег позволяет анализ некоторых финансовых показателей компаний». Григорий Цукерман.

Где посмотреть значения коэффициента P/E

Готовые текущие значения коэффициентов P/E для разных рынков можно получить через ряд специализированных ресурсов:

  • https://www.macrotrends.net/stocks/stock-screener – здесь можно посмотреть динамику коэффициента за много лет.
  • https://finviz.com/screener.ashx;
  • https://www.barchart.com/;

Значение P/E в разных странах

Показатели P/E значительно отличаются на фондовых рынках разных стран – у лидеров мировой экономики коэффициент намного выше, чем на рынках развивающихся стран.

Такие расхождения связаны со степенью риска вложений – большинство инвесторов отдают предпочтение надежным предсказуемым рынкам, пусть и менее доходным.

Сравнительная таблица средневзвешенных значений P/E по странам
Страна Показатель P/E
Россия 5
США 27
Китай 12
Япония 22
Германия 16
Великобритания 13
Бразилия 10
Италия 9

Актуальную информацию можно получить по ссылке: www.starcapital.de/research/stockmarketvaluation

Страны с более низкими показателями имеют большой потенциал, но вместе с тем и риск.

Преимущества и недостатки

Привлекательность коэффициента P/E обусловлена простотой и эффективностью его расчетов, а также широким применением для различных инвестиционных идей. Например, стоимостное инвестирование, которое базируется на поиске недооцененных активов, опирается, в первую очередь, на значения P/E.

P/E помогает быстро фильтровать большой пласт акций, чтобы сосредоточиться на анализе интересующих компаний.

Упрощает сводный прогноз для оценки справедливой стоимости актива. Например, P/E акции предприятия равен 5, в то время как норма для этой компании равна 7.

Данный расчет показывает, что у фирмы есть потенциал для роста 40% (7/5 * 100 – 100).

Анализ рынка, исключительно по значениям коэффициента P/E, не может решить всех задач, стоящих перед инвестором:

  • P/E становится бесполезным при оценке убыточных компаний (показывает отрицательное значение). Но, могут быть и исключения, например, для молодых компаний, которые находятся на этапе инвестиционного роста (показательный пример – компания Tesla). В таких случаях роль P/E берут на себя другие индикаторы – EBITDA, Cash flow, Вalance и др.;
  • P/E ориентирован только на один показатель – несоответствие роста акций ее справедливой цене. Полноценный анализ должен учитывать и другие источники, влияющие на этот процесс – рост рынка, бизнеса компании, дивидендов;
  • P/E рассчитывается для разных временных интервалов, не всегда по реальной прибыли, что может привести к ошибочным инвестиционным решениям;
  • в расчетах используются показатели чистой прибыли, которые отражены в бухгалтерских отчетах, что может искажать истинное положение дел в компании;
  • P/E «страдает» эффектом запаздывания, т.к. в числителе формулы учитывается ожидание прибыли по прогнозу, а в знаменателе – реальные прошлогодние данные;
  • по значениям P/E нельзя определить кризисные явления на рынке. Например в 1921 году высокие показатели цена/прибыль говорили о больших проблемах, однако на рынке царил бычий тренд. В 1995 г. коэффициент показывал высокие значения, которые трактовались как риски, но еще 5 лет рынок без проблем двигался в восходящем тренде. В 2008 г. наблюдалась обратная ситуация – P/E находился в зоне умеренных значений, а рынок обвалился.

Какие показатели использовать кроме P/E

Учитывая «слабости» коэффициента P/E, инвесторы используют и альтернативные индикаторы рынка. Чтобы избежать возможных манипуляций в отчетах компаний, прибегают к показателю FCF (свободный денежный поток), который не «обременен» ручным управлением и дает объективную оценку прибыльности.

Формула, заменяющая коэффициент P/E, выглядит как отношение цены к свободному денежному потоку (P/FCF).

В арсенале инвесторов есть набор инструментов анализа рынка по параметрам, которые либо не применяются в коэффициенте P/E, либо используют его как часть расчетов.

Коэффициент PEG

PEG впервые предложен Питером Линчем и определяется отношением P/E к Growth Rate, который показывает темпы роста прибыли, денежного потока или дивидендов.

Коэффициент PEG используется для оценки компаний, показывающих высокие значения P/E ( например, IT-компании США, у которых нормальный уровень P/E превышает 50).

Истинность ожиданий на продолжение роста по PEG будут определены следующими значениями: цена акций справедливая, если значение коэффициента =1. Показатель менее 1 говорит о недооценке актива, а больше 1 – о вероятной переоценке.

Индикатор Баффетта

Для целостной оценки состояния рынка используется «Индикатор Баффетта» – отношение рыночной капитализации к валовому внутреннему продукту страны. Надежность этого инструмента подтверждают исторические данные – в периоды, когда рынок достигал пиковых показателей, его капитализация превышала ВВП, а в кризисы была намного ниже.

Данный показатель принимается во внимание при составлении инвестиционного портфеля, помогая диверсифицировать риски по объему и цене приобретаемых активов.

САРЕ

Еще один индикатор, призванный оценить рынок в целом, CAPE, авторства Р. Шиллера (R. Shiller).

В отличие от P/E, здесь в расчет принимается не чистая прибыль компании за год, а среднее значение этого показателя за последние 10 лет, с учетом инфляционных процессов. Такой подход позволяет избежать серьезных «перекосов», которые часто наблюдаются в виде очень высоких, или очень низких значений P/E.

Индикатор Шиллера перекликается с методом, который предложил Бенджамин Грэхем (в книге «Разумный инвестор») –  в расчет принимается средняя прибыль за 3,5, 7, 10 лет, что позволяет сгладить разовые пики/просадки.

Эпилог

По сути, P/E показывает инвестиционную привлекательность актива, выраженную в сроке окупаемости вложений в акции компании, или в «цене» единицы прибыли.

Мультипликатор P/E зарекомендовал себя надежным, проверенным временем инструментом фондового рынка, но его использование, в принятии окончательных инвестиционных решений, будет эффективно только в сочетании с комплексной фундаментальной аналитикой.

Как считать P/E

Для расчета мультипликатора P/E необходимо соотнести цену акций компании и прибыль компании. При этом есть 2 способа расчета P/E:

  1. Расчет коэффициента P/E через цену и прибыль на одну акцию.

    В данном случае формула расчета будет выглядеть следующим образом:

    Формула расчета P/E через EPS

    Где Price – цена одной акции компании.

    EPS (Earnings per share) – прибыль компании в расчете на одну акцию.

    Данный способ расчета обычно считается классическим и наиболее простым, т.к. все данные для расчета легко доступны: EPS присутствует в отчетности по МСФО отдельной строкой, а цену акций можно взять из биржевых котировок.

    Рассмотрим пример расчет P/E за 2016 год по компании Алроса.

    Цена акций на текущий момент равна 90,06 руб. и ее можно просто взять на любом сайте, транслирующем котировки или в биржевом терминале.

    Цена акций Алроса

    Прибыль на 1 акцию за 2016 год равна 17,85 руб. И ее мы берем из отчетности компании, в частности из отчета о прибылях и убытках.

    Отчет о прибылях и убытках Алроса (ищем EPS)

    В итоге P/E для компании Алроса = 90,06 / 17,85 = 5,04.

    Это невысокий показатель, учитывая, что средний P/E по российским компаниям на текущий момент равен 8, а, например, по американским компаниям средний P/E сейчас равен 25.

    Чем ниже показатель P/E – тем лучше. Низкое значение коэффициента говорит о том, что акции компании недооценены. Высокое значение, напротив, чаще всего говорит о том, что акции компании переоценены и возможно это финансовый пузырь.

  2. Расчет P/E через общую стоимость компании и прибыль компании.

    В данном случае формула P/E принимает вид:

    Расчет P/E через Market Cap

    Market Cap – рыночная капитализация компании или стоимость всех акций компании по рыночной цене. Рассчитывается как произведение количества акций компании на текущие котировки данных акций.

    Earnings – прибыль компании за период (для расчетов желательно использовать годовую прибыль или приведенную к годовой).

    Данный способ расчета в большинстве случаев также прост, как и первый, за исключением ситуаций, когда у компании есть и обыкновенные акции, и привилегированные и, например, депозитарные расписки. В таких ситуациях для корректного самостоятельного расчета капитализации придется собрать немало информации и провести целую серию расчетов. Чаще всего в этом нет необходимости, поскольку есть ресурсы в сети, где можно посмотреть капитализацию компании. Иногда данные о капитализации можно найти также на самом сайте компании.

    Рассмотрим пример расчета коэффициента P/E за 2016 год по компании Алроса вторым способом.

    Капитализация компании равна 660 млрд. руб. и данные об этом мы находим на сайте компании в разделе «Инвесторам и акционерам».

    Капитализация компании Алроса

    Прибыль компании за 2016 год равна 133 млрд. (Также берется из отчета о прибылях и убытках)

    Отчет о прибылях и убытках Алроса (Прибыль)

    В итоге P/E = 660 121 / 133 471 = 4,94

    Как мы видим между двумя методами расчета возникает небольшая погрешность. Она обусловлена сразу несколькими факторами:

    • При расчетах капитализации на сайте компании даже в ту же самую дату могли быть использованы немного отличающиеся котировки от тех, что мы брали для расчета первым способом.

    • При расчетах EPS в МСФО из общей консолидированной прибыли вычитается так называемся «неконтролируемая доля участия». Это часть консолидированной прибыли компании, полученной от дочерних предприятий и приходящаяся на других акционеров этих дочерних предприятий, никак не связанных с материнской компанией.

    Небольшая погрешность при расчетах P/E никакой роли не играет, поскольку здесь не идет речь о каких-либо точных измерениях как в физике. P/E это относительный показатель и нам важно понимать насколько он ниже или выше в сравнении с показателями аналогичных компаний или в сравнении со среднерыночными или отраслевыми значениями. Далее мы более детально разберемся, как правильно интерпретировать и использовать P/E.

Что такое P/E?

Коэффициент P/E – это мультипликатор, который используется в оценке недооцененности или переоценённости компании для инвестора, и показывает первичную инвестиционную привлекательность того или иного эмитента. На основе расчёта P/E можно сделать предварительные выводы о том, насколько быстро окупятся инвестиции при вложении в выбранный актив.

Что такое P/E?

Традиционно, коэффициент P/E определяют как количество лет, необходимых для возврата инвестиций. То есть P/E равный пяти, означает, что вы отобьете свои вложения в данную бумагу через пять лет. Удобно, правда?

Математически коэффициент P/E считается, как цена одной акции, деленная на прибыль на акцию. Никогда не понимал, зачем делать лишнее арифметическое действие, когда можно поделить капитализацию компании на ее прибыль. Число в результате получится одно и то же. Зато сразу становится легче объяснить этот показатель инвестору-новичку. Если компанию можно купить за миллион, и она приносит ежегодную прибыль в 200 тысяч, то я выйду в ноль за пять лет.

Еще проще объяснить обратный показатель E/P — это не что иное, как рентабельность (доходность) бизнеса. Выражается в процентах, а значит вложения в акцию можно легко сравнить с другими инструментами. Если P/E равен 5, то доходность составляет 20% годовых. Если альтернативный вариант обещает 15% годовых, я лучше буду инвестировать  в акцию.

Простота и легкость использования определили популярность данного коэффициента среди инвесторов и аналитиков. Вот только фундаментальным показателем этот коэффициент не является.

Расчёт коэффициента

Рассчитать его можно по следующей простой формуле:

Формула P/E через стоимость акции

Для примера произведём расчт для компании Роснефть. Текущую цену её акций можно найти в любом открытом источнике в интернете, например в Google finance:

РоснефтьГрафик акций Роснефти

Значение прибыли на одну акцию можно найти в консолидированной финансовой отчётности компании за предыдущий год:

Отчётность компании Роснефть

Подставляя эти данные в вышеуказанную формулу получаем:

P/E=458.65/51.8=8.8

Кроме этого, коэффициент, может быть посчитан как отношение рыночной капитализации рассматриваемой компании к ее годовой чистой прибыли.

Формула P/E через рыночную капитализацию

Давайте проведём расчёт коэффициента для той же компании по этой формуле. Данные по рыночной катализации можно взять из вышеприведённого графика из Google finance.

А данные по прибыли – из вышеприведённого финансового отчёта:

Таким образом, подставив эти данные в формулу, получим следующий результат:

P/E=4860000000000/649000000000=7.48

Разница в полученных результах объясняется тем, что как видно из ценового графика, курс акций Роснефти (заложенный в расчёт по первой формуле) в последнее время заметно подрос. А значения рыночной капитализации и чистой прибыли (заложенные в расчёт по второй формуле) взяты по итогам работы компании за последний полный год (на момент фиксации этих показателей курс акций заметно отличался от сегодняшнего).

Если вы внимательно смотрели на рисунки выше, то могли заметить, что на том из них где представлен график акций, уже дана информация о текущем значении P/E (цена/приб=7,5). Ниже будет рассказано также и о других источниках информации где вы сможете не только найти значение данного коэффициента, но ещё и сравнить его с другими компаниями выбранной отрасли.

2. Виды P/E

Существуют несколько подходов к анализу и расчету мультипликатора. В связи с этим выделяют следующие его виды:

  1. Скользящий P/E (trailing twelve month, TTM). Средняя величина рассчитанная с использованием предыдущих значений 4 кварталов. Может показывать динамику прибыли и соответствующий реакции стоимости акции на его изменения.
  2. Приведенный P/E (или подвижный). Прогнозирование годового значения показателя на основе текущих данных за неполной период. К примеру, если прибыль за три квартала была 150, то можно предположить годовую прибыль в размере 200. Но стоит помнить, что это всего лишь прогноз.
  3. Прогнозный P/E (Forward). Основывается на опыте предыдущих лет, а именно на динамике прибылей и планов на следующий период.
  4. Коэффициент PEG (P/E to Growth Rate). Дают прогноз по темпам роста P/E на основе прогноза по прибыли. Этот инструмент полезен лишь для профессионалов.

Виды P/E

Стоит сказать, что в зависимости от особенностей расчета P/E и периода расчета существует несколько видов P/E.

Фундаментальные и технические показатели

Запомните: не бывает фундаментальных и технических показателей! Показатели бывают фактические и расчетные. Фактические мы берем из заслуживающих доверия источников, например, из отчетности компаний, официальной статистики, с биржи. А расчетные получаем, производя арифметические действия с фактическими показателями. Прибыль  компании и котировки акций — это фактические показатели. А, например, рост стоимости акций и дивидендная доходность — расчетные.

Фундаментальным и техническим может быть анализ. Анализ — это поиск причинно-следственных взаимосвязей между различными явлениями и показателями. Фундаментальный анализ концентрируется на бизнесе и его перспективах. Технический — на колебаниях цены акций. Цели у анализов разные, а вот показатели могут использоваться одни и те же.

Очевидно, что P/E — показатель расчетный. Вечная проблема с расчетными показателями — непонимание того, что же они считают. Элияху Голдратт устами Ионы, персонажа из книги «Цель», говорит «Люди просили меня проверить их расчеты. Но я научился не терять время на проверку цифр потому, что цифры всегда правильные. Однако, когда я проверял допущения, которые они сделали при расчетах, те всегда оказывались неверными». К инвестициям это относится в полной мере. Как часто мы просто смотрим на P/E, коэффициенты Шарпа, Альфа, Бета, весьма смутно представляя, что стоит за этими цифрами.

Отрицательный коэффициент PE.

Если мы сосредоточимся на формуле показателя PE, мы можем математически заключить, что отношение цена/прибыль может быть отрицательным либо потому, что цена за акцию отрицательная (т. е. числитель), либо потому, что прибыль на акцию отрицательная (т. е. знаменатель).

Как мы знаем, цена за акцию никогда не может быть отрицательной, поэтому мы можем заключить, что отношение PE может быть отрицательным только тогда, когда прибыль компании на акцию отрицательна.

Ссылки[править | править код]

  • Price/Earnings Ratio Definition / Financial Times Lexicon (англ.)
  • Price-Earnings Ratio — P/E Ratio / Investopedia (англ.)
  • Price Earnings Ratio: Definition, Aswath Damodaran, Stern School of Business at New York University (англ.)

Анализ цена прибыль — где смотреть

Вариантов как всегда несколько. Выбирайте понравившийся в зависимости от того, где вы торгуете и какие критерии отбора вам нужны.

  • На сайте РБК. По каждой компании есть свои фундаментальные показатели. Большим неудобством является невозможность сравнительного анализа.
  • Сервис Гугл — Google Finance Stock Screener. Можно анализировать как зарубежные, так и российские компании.
  • Finviz.com — однозначно лучший англоязычный сайт с прекрасной возможностью анализа и поиска по множеству параметров.
  • Investing  — неплохой сайт. Позволяет анализировать и российские акции (ru.investing.com/stock-screener).

Значение P/E

P/E предлагает инвесторам простую формулу для оценки акций и, как следствие, она часто встречается в стратегиях покупки акций некоторых из самых успешных в мире инвесторов. Критики указывают на его неспособность учитывать рост и тот факт, что само по себе, P/E имеет ограниченное значение.

Однако, если инвесторы учитывают известные риски, коэффициент предлагает важную оценку и инструмент сравнения.

Полезные статьи по теме

  • Выплата дивидендов
  • Риск и прибыль на фондовом рынке
  • Что такое МСФО (IFRS)

Forward P/E (прогнозный P/E)

Еще один вариант расчета P/E использует прогнозную прибыль. Прогнозную прибыль можно получить из данных аналитиков или построив свою собственную финансовую модель. Считается, что использование Forward P/E помогает раньше, чем обычный P/E выявлять недооцененные компании – в тот момент, когда их еще не заметили большинство инвесторов и котировки находятся на низком уровне.

Отношение рыночной капитализации к ВВП

Для оценки “дороговизны” всего рынка в целом можно использовать отношение рыночной капитализации фондового рынка к ВВП страны. Еще этот индикатор известен, как “индикатор Баффета”.

Это дает представление, насколько рынок дорог или дешев в сравнении с величиной валового продукта, произведенного экономикой.

Ниже график, который показывает величину капитализации американского фондового рынка через индекс Wilshire 5000 и величину ВВП.

Например, во времена пиков, капитализация рынка превышала ВВП, а в моменты кризисов была значительно ниже.

Данное соотношение можно учитывать при определении распределения активов в своем портфеле, регулируя долю акций в зависимости от их “дороговизны”.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...