Конвертируемая облигация: что это такое, пример расчета

Конвертируемые ценные бумаги – новости Master Futures

Что это за ЦБ и зачем они нужны

Термин «конвертируемые ценные бумаги» употребляют для обозначения активов, которые при определенных условиях могут меняться на другие виды ценных бумаг.

По закону владельцы облигаций (реже – привилегированных акций) по своему желанию превращают их в обычные акции. Акционерное общество выпускает конвертируемые ценные бумаги, когда ему нужны дополнительные деньги для развития. Инвесторы охотнее вкладывают капиталы в эти надежные и безопасные ЦБ.

Что такое конвертация ценных бумаг

Непосредственно обмен одних финансовых инструментов на другие называется конвертацией. Операция проводится, когда она предусмотрена в проспекте эмиссии и в уставе акционерного общества.

Кем регулируются

Порядок обмена ценных бумаг расписан в Федеральном законе «Об акционерных обществах» и Стандартах эмиссии ценных бумаг. По этим нормативным документам конвертация проводится на основании устава АО или в случае его реорганизации. Компаниям запрещается менять порядок и условия после принятия решения о выпуске конвертируемых бондов.

Преимуществаи недостатки конвертируемых ценныхбумаг

Ценные бумагиданного типа имеют ряд преимуществ какдля компании их выпустившей, так и дляинвесторов вложивших в них деньги.Компания-эмитент получает возможностьполучить заёмный капитал под относительнонизкий процент. Ведь, например, ставкакупонного дохода выплачиваемого поконвертируемым облигациям, обычновсегда ниже того процента, которыйвыплачивается по обыкновенным облигациямтого же эмитента.

Кроме этого,компания-эмитент получает возможностьреализовать свои акции по цене вышерыночной. Дело в том, что конверсионнаяцена обычно всегда устанавливается на10-30% выше текущей рыночной цены обыкновенныхакций компании (инвесторы готовы покупатьконверсионные бумаги на таких условияхв расчёте на то, что со временем рыночнаяцена обыкновенных акций значительновырастет).

Инвесторы, в свою очередь, получают возможность приобрести финансовый инструмент имеющий двойственную природу. С одной стороны он представляет собой облигацию (или привилегированную акцию), а с другой стороны — варрант. То есть они могут распорядиться конвертируемыми ценными бумагами в зависимости от той ситуации, которая сложится на рынке акций:

  • Если ценаобыкновенных акций компании поднимется,превысив значение конверсионной цены,то инвестору выгодно будет воспользоватьсясвоим правом конверсии и получить всобственность оговоренное конверсионнымсоотношением количество акций;
  • Если жецена обыкновенных акций, наоборот,снизится, то инвестор может удовлетворитьсятем, что получит номинальную стоимостьконверсионной ценной бумаги (вкупе стеми процентами которые по ней набежализа весь период владения).

А что касаетсянедостатков, то конечно же не обошлосьи без них. Их также можно рассматриватькак со стороны эмитента, так и со стороныинвестора.

В случаесущественного роста курса акцийкомпании-эмитента, может сложитьсятакая ситуация, что привлечённый еюпосредством выпуска конверсионныхбумаг, заёмный капитал, было бы выгоднееполучить выпустив обыкновенные облигации,несмотря даже на более высокую ставкукупонного дохода по ним. Ведь в данномслучае, можно выручить куда большиеденьги за счёт продажи определённойдоли своих акций.

Ну а инвесторможет столкнуться с риском недополученияприбыли в том случае, когда ценаобыкновенных акций компании так и неповысится за весь срок существованияконверсионных ценных бумаг. В этомслучае получится так, что инвестициидаже в самые обычные облигации оказалисьбы куда более доходными (не говоря ужео тех возможностях, которые бы сулилоему вложение денег в другие финансовыеинструменты, например, в акции).

Параметры конвертируемых ЦБ

Оцениваются данные активы по таким основным параметрам:

  • номинальной и рыночной стоимости;
  • сроку обращения;
  • дате обмена;
  • ставке и периодичности купонного дохода;
  • коэффициенту конверсии;
  • конверсионной цене.

Коэффициент конверсии и конверсионная цена

Из всего перечня параметров только два свойственны лишь конвертируемым ЦБ:

  • коэффициент конверсии, то есть количество акций на одну облигацию;
  • цена конвертации – это отношение номинальной стоимости облигации к коэффициенту конверсии.

Виды и стоимость конвертируемых облигаций

Бонды с возможностью обмена могут быть:

  1. Безусловные — дают инвестору право на конверсию независимо от исполнения организацией своих обязанностей по погашению долга.
  2. Условно конвертируемые — предоставляют возможность конверсии только в том случае, когда эмитент не может выкупить свои бумаги.
  3. С нулевой купонной ставкой — не предусматривают выплату процентов, но реализуются намного дешевле.
  4. С возможностью обмена — дают право поменять их на акции не только эмитента, но и других компаний.

При модификации рыночной цены акций организации стоимость бондов движется в том же направлении: при росте — увеличивается, а при снижении — падает.

Подробно ознакомиться с особенностями конвертируемых бондов поможет видео:

Пример расчета конвертируемой облигации

Сказанное выше становится вполне понятным на простом примере. Представим конвертируемую облигацию со следующими параметрами:

конвертируемая облигация пример

Отсюда мы можем рассчитать ставку конвертации (конверсионное соотношение или коэффициент конвертации), разделив номинальную стоимость облигации на цену конвертирования:

Ставка конвертации = номинальная стоимость / цена конвертирования = 1000 $ / 25 $ = 40

Таким образом, за одну конвертируемую облигацию при обмене можно будет получить 40 акций

Конверсионная премия рассчитывается так:

Конверсионная премия = ((цена конвертации / цена акции) -1)) × 100% = ((25/20)-1) × 100% = 25%

Следовательно, конвертация будет выгодной при росте цены акции более, чем на 25%

По российским конвертируемым облигациям информацию можно найти на сайте bonds.finam.ru:

Процесс конвертации ведет к упразднению конвертируемой облигации. В чем преимущества таких облигаций для эмитента? Сами по себе они привлекают деньги под низкий процент, т.е. являются дешевым займом для компании. Конвертация в акции при этом уменьшает долговую нагрузку компании, повышая ее акционерный капитал. К тому же эмиссия новых акций разводняет прибыль действующих акционеров, снижая прибыль на акцию — конвертируемые облигации являются более плавным переходом к увеличению числа акций на рынке.

Покупатели конвертируемых облигаций тоже имеют некоторые преимущества: они получают умеренный фиксированный доход, но могут увеличить его в процессе конвертации, если ждут заметного роста акций компании. При банкротстве компании владельцы таких облигаций будут иметь приоритетное право на погашение задолженности. Если же держатель решится на конвертацию, то получит акции без уплаты брокерской комиссии.

Источники[править | править код]

  • Закон Российской Федерации от 28.12.2002 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»
  • «Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» (утверждены Приказом  (недоступная ссылка с 23-05-2013 [2828 дней] — историякопия) ФСФР России № 07-4/пз-н от 25 января 2007 г.)
  • Конверсия / С. А. Хавина // Большая российская энциклопедия : [в 35 т.] / гл. ред. Ю. С. Осипов. — М. : Большая российская энциклопедия, 2004—2017.
Деньги

Это

заготовка статьи

по

экономике

. Вы можете помочь проекту, дополнив её.

Весы Фемиды

Это

заготовка статьи

о

праве

и

юриспруденции

. Вы можете помочь проекту, дополнив её.

Пример расчёта конвертируемой облигации

Количество активов, на которое можно обменять одну долговую купюру, или конверсионное соглашение (КС), рассчитывается по формуле:

КС = Н / Рк

Цена конвертации (Рк) определяется так:

Конверсионную стоимость (Sк) можно высчитать по формуле:

Величина, на которую цена обмениваемого бонда превышает аналогичный показатель активов, называется конверсионной премией КП. Вычисляется следующим образом:

КП = (Рк / Цена акции -1) * 100

Ознакомьтесь с видео о порядке расчёта конвертируемых облигаций:

Преимущества и недостатки

Использование данных бондов несет преимущества и риски как для эмитента, так и для инвестора.

Для кого Выгоды Риски
Эмитент
  • Привлечение средств дешевле, чем с помощью акций;
  • экономия на платежах благодаря невысокой купонной ставке;
  • имеется дополнительная прибыль в виде опционной премии.
  • Увеличение долгов в случае недостаточного роста стоимости активов;
  • сложности с определением структуры капитала;
  • планирование сопряжено с неопределенностью: никогда наперед неизвестно, сколько ценных бумаг будет обменено.
Вкладчик
  • Купонные платежи гарантируют стабильную прибыль;
  • стоимость облигаций растет вместе с ценой акций, продать их можно и без обмена в любое время.
  • Есть риск потери премии за право обмена, уплаченной выпускающей стороне, в случае снижения цены активов;
  • доход по таким активам ниже, чем по обычным.

Эксперты рекомендуют привлекать инвестиции таким образом лишь стабильно развивающимся компаниям.

Кредитный рейтинг и диверсификация

Оценка платёжеспособности и диверсификация — это способы снижения рисков при инвестировании в ценные бумаги.

Кредитный рейтинг — подробный анализ качества эмитента, который выполняют специализированные организации. Он помогает инвесторам оценивать финансовые возможности фирм.

На международном рынке функции кредитного анализа выполняют агентства «большой тройки» S&P, Moodys и Fitch. Но из-за американских санкций многие российские компании, кроме крупнейших, не имеют рейтингов в этих агентствах. Поэтому можно ознакомится с данными национальных исследований от АКРА и Эксперт РА.

Диверсификация — это формирование инвестиционного портфеля из облигаций нескольких эмитентов разных отраслей. Меньшая доля в этом случае должна отводиться организациям с низким кредитным показателем.

При появлении тревожных сигналов на рынке бумаги проблемного предприятия можно исключить из портфеля. Остальные при этом будут и дальше приносить прибыль.

Принудительная конвертация

Компания, выпустившая конвертируемые облигации, имеет право принудительно их отозвать. Такая возможность ограничивает потенциал роста доходности по этим ценным бумагам. Принудительная конвертация происходит в 2 случаях:

  • Кризисная или другая ситуация, оговорённая контрактом;
  • Цена акций превысила цену конвертации

Обычно принудительная конвертация проводится, если цена акции составила примерно 130-140% от цены конвертирования. Частичную принудительную конвертацию произвёл 19 апреля 2017 банк «Пересвет». В процессе санации по процедуре bail-in в капитал банка влились средства вкладчиков в размере 69,7 миллиардов рублей, включая держателей облигаций.

У «Пересвета» было 9 эмиссий ценных бумаг. Инвесторам предложили конвертировать 85% облигационного долга, 15% банк возместил наличными.

Выводы

Конвертируемые облигации — это гибридный продукт, который выгоден скорее компании-эмитенту, чем инвестору. Ведь если последний хочет иметь фиксированный доход, то ему больше подойдет стандартная облигация, где купонный доход будет выше по сравнению с конвертируемой. Если он верит в рост акций компании, то ничто не мешает приобрести ее акции.

В то же время рост цены акции повышает цену конвертируемой облигации, что совсем не обязательно наблюдается в случае обычной облигации (там главный критерий — процентная ставка). Это может принести спекулятивный доход при продаже на вторичном рынке — как и при владении обычными акциями.

Конвертация акций с меньшей номинальной стоимостью

Выпуск ценных бумаг путем конвертации в акции той же категории с меньшей номинальной стоимостью, как мы уже написали, позволяет Обществу уменьшить УК. Общество имеет право принимать решение об уменьшении номинальной стоимости акций по своей инициативе, но и обязано это делать при условии, что по итогам финансового года (следующего за вторым годом после создания Общества), стоимость чистых активов окажется меньше величины УК. В противном случае контролирующий орган может потребовать принудительной ликвидации компании.

Распечатать

В каких случаях и как можно уменьшить УК

Уставный капитал акционерного общества можно уменьшить:

  • на основании принятого Общим собранием акционеров (ОСА) Решения об уменьшении УК;
  • в случае реорганизации Общества;
  • в случае признания эмиссии ценных бумаг АО несостоявшейся или недействительной.

Решением ОСА предусмотрено уменьшение Уставного капитала путем:

  • уменьшения номинальной стоимости акций (п. 1 ст. 29 ФЗ об АО);
  • приобретения по решению ОСА размещенных акций Общества в целях сокращения их общего количества (п. 1 и 3 ст. 72 ФЗ об АО);
  • погашения акций, приобретенных обществом в соответствии с п. 2 ст. 72 ФЗ об АО и не реализованных в течение года с даты их приобретения (п. 2 и 3 ст. 72 ФЗ об АО);
  • погашения акций, выкупленных АО по требованию акционеров в соответствии со ст. 75 ФЗ об АО и не реализованных в течение года с даты их выкупа (п. 6 ст. 76 ФЗ об АО);
  • погашения акций, приобретенных обществом в силу несвоевременной оплаты их учредителем и не реализованных в течение года с даты их приобретения (п. 4 ст. 34 ФЗ об АО).

В каких случаях и как можно уменьшить УК

Узнать больше

Стандартные цены

Услуги Стоимость
Услуги по регистрации решения о выпуске акций путем конвертации с уменьшением номинальной стоимости 35 000 руб.
Услуги по регистрации отчета об итогах выпуска акций путем конвертации с уменьшением номинальной стоимости 30 000 руб.

Решение о конвертации акций в ценные бумаги той же категории (типа) с меньшей номинальной стоимостью, – это, по сути, решение об уменьшении УК Общества путем уменьшения номинальной стоимости акций.

Акции нового выпуска с меньшей номинальной стоимостью размещаются одновременно с изъятием и погашением акций предыдущего выпуска (или сразу нескольких), которые имели большую номинальную стоимость. При этом общее количество размещенных акций АО должно оставаться неизменным.

Как и при конвертации акций с большей номинальной стоимостью, процедура конвертации с меньшей номинальной стоимостью также проводится в два этапа.

I этап

Регистрация Решения об итогах выпуска ценных бумаг, которая занимает 20 дней.

Госпошлина за регистрацию решения об итогах выпуска ценных бумаг – 35 000 руб.

II этап

Регистрация Отчета об итогах выпуска ценных бумаг, которая длится 14 дней. Госпошлина за регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг – 35 000 руб.

После завершения процедуры, необходимо уведомить налоговую службу об уменьшении акционерного капитала в связи с конвертацией акций АО в том порядке, который установлен действующим законодательством.

Распечатать

Когда уменьшать УК нельзя

В статье 29 ФЗ № 208 об АО прописаны случаи, когда принимать Решение об уменьшении Уставного капитала нельзя, в частности:

  • до полной оплаты УК;
  • до полного выкупа акций;
  • если Общество имеет признаки банкротства;
  • если стоимость чистых активов меньше суммы УК и резервного фонда;
  • если Общество хочет уменьшить УК ниже утвержденного минимального размера УК (для ПАО – 100 тыс. руб., для непубличных АО – 10 000 руб.) и другие случаи.

Когда уменьшать УК нельзя

Узнать больше

Регистрация конвертации акций как с меньшей, так и с большей номинальной стоимостью – это достаточно непростая процедура, с которой знаком не каждый бизнесмен и юрист. Однако обратившись в нашу компанию, владелец общества может быть уверен, что выпуск акций пройдет успешно с учетом всех правовых и регистрационных тонкостей.

Мы предлагаем полноценную услугу по конвертации акций АО, которая включает в себя как подготовку документов и их подачу в регистрирующий орган, так и их получение уже готовыми. Кроме того, мы можем уведомить налоговую об увеличении (или уменьшении) УК. При этом мы даем обязательную гарантию на все наши услуги, цены на которые вас приятно удивят своей доступностью.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...