NPV – что это такое и как рассчитать

Что такое чистая текущая стоимость (NPV)? Формула расчёта NPV проекта. Практическое применение NPV. Преимущества и недостатки NPV.

Что такое чистая текущая стоимость (NPV)?

При вложении денег в любой инвестиционный проект ключевым моментом для инвестора является оценка экономической целесообразности такого инвестирования. Ведь инвестор стремится не только окупить свои вложения, но и ещё что-то заработать сверх суммы первоначальной инвестиции. Кроме того, задачей инвестора является поиск альтернативных вариантов инвестирования, которые бы при сопоставимых уровнях риска и прочих условиях инвестирования принесли бы более высокую прибыль. Одним из методов подобного анализа является расчёт чистой текущей стоимости инвестиционного проекта.

Чистая текущая стоимость (NPV, Net Present Value) – это показатель экономической эффективности инвестиционного проекта, который рассчитывается путём дисконтирования (приведения к текущей стоимости, т.е. на момент инвестирования) ожидаемых денежных потоков (как доходов, так и расходов).

Чистая текущая стоимость отражает прибыль инвестора (добавочную стоимость инвестиций), которую инвестор ожидает получить от реализации проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением такого проекта.

В отечественной практике термин «чистая текущая стоимость» имеет ряд тождественных обозначений: чистая приведённая стоимость (ЧПС), чистый приведённый эффект (ЧПЭ), чистый дисконтированный доход (ЧДД), Net Present Value (NPV).

Определение[править | править код]

Согласно американскому профессору Энтони Аткинсону чистая приведённая стоимость — сумма всех дисконтированных денежных потоков (притоков и оттоков), связанных с инвестиционным проектом[1].

Для потока платежей CF (Cash Flow), где C F t {displaystyle CF_{t}} {displaystyle CF_{t}} — платёж через t {displaystyle t} t лет ( t = 1 , . . . , N {displaystyle t=1,…,N} {displaystyle t=1,...,N}) и начальной инвестиции IC (Invested Capital) в размере I C = − C F 0 {displaystyle IC=-CF_{0}} {displaystyle IC=-CF_{0}} чистая приведённая стоимость N P V {displaystyle NPV} {displaystyle NPV} рассчитывается по формуле:

N P V = ∑ t = 0 N C F t ( 1 + i ) t = − I C + ∑ t = 1 N C F t ( 1 + i ) t {displaystyle NPV=sum _{t=0}^{N}{frac {CF_{t}}{(1+i)^{t}}}=-IC+sum _{t=1}^{N}{frac {CF_{t}}{(1+i)^{t}}}} NPV=sum _{{t=0}}^{N}{frac  {CF_{t}}{(1+i)^{t}}}=-IC+sum _{{t=1}}^{N}{frac  {CF_{t}}{(1+i)^{t}}},где i {displaystyle i} i — ставка дисконтирования.

В обобщённом варианте, инвестиции также должны дисконтироваться, так как в реальных проектах они осуществляются не одномоментно (в нулевом периоде), а растягиваются на несколько периодов.Расчёт ЧПС — стандартный метод оценки эффективности инвестиционного проекта и показывает оценку эффекта от инвестиции, приведённую к настоящему моменту времени с учётом разной временно́й стоимости денег. Если ЧПС больше 0, то инвестиция экономически эффективна, а если ЧПС меньше 0, то инвестиция экономически невыгодна (то есть альтернативный проект, доходность которого принята в качестве ставки дисконтирования требует меньших инвестиций для получения аналогичного потока доходов).

С помощью ЧПС можно также оценивать сравнительную эффективность альтернативных вложений (при одинаковых начальных вложениях более выгоден проект с наибольшим ЧПС). Но всё же для сравнительного анализа более применимыми являются относительные показатели. Применительно к анализу инвестиционных проектов таким показателем является внутренняя норма доходности.

В отличие от показателя дисконтированной стоимости при расчёте чистого дисконтированного дохода учитывается начальная инвестиция. Поэтому формула чистого дисконтированного дохода отличается от формулы дисконтированной стоимости на величину начальной инвестиции I C = − C F 0 {displaystyle IC=-CF_{0}} {displaystyle IC=-CF_{0}}.

Для чего нужен

NPV – один из показателей эффективности проекта, наряду с IRR, простым и дисконтированным сроком окупаемости. Он нужен, чтобы:

  1. понимать какой доход принесет проект, окупится ли он в принципе или он убыточен, когда он сможет окупиться и сколько денег принесет в конкретный момент времени;
  2. для сравнения инвестиционных проектов (если имеется ряд проектов, но денег на всех не хватает, то берутся проекты с наибольшей возможностью заработать, т.е. наибольшим NPV).

Метод дисконтирования денежных потоков

Дисконтирование денежных потоков очень актуально для определения наиболее точного значения эффективности инвестиционного проекта. Это обусловлено тем, что стоимость денег со временем меняется, например, под воздействием инфляции. А значит деньги, которые вкладывает инвестор на инвестиционном этапе, будут отличаться от тех денег, которые он получит во время реализации проекта. И чем больше горизонт расчета, тем большие расхождения в стоимости денег возникнут.

И следовательно, для того, чтобы адекватнее оценить эффективность бизнес-проекта, необходимо приведение всех платежей к одному моменту времени. Только в этом случае, у инвестора появляется возможность понять истинную ценность проекта и принять правильное решение.

Одним из способов достижения сравнимости является дисконтирование денежных потоков.

Таким образом, данные методы, в основе которых лежит дисконтирование денежных потоков, являются более точными нежели методы, базирующиеся на расчете простых показателей эффективностит проекта.

Формула расчёта NPV

Для расчёта NPV необходимо:

  1. Составить прогнозный график денежных потоков по инвестиционному проекту в разрезе периодов. Денежные потоки должны включать как доходы (притоки средств), так и расходы (осуществляемые инвестиции и прочие затраты по реализации проекта).
  2. Определить размер ставки дисконтирования. По сути, ставка дисконтирования отражает предельную норму стоимости капитала инвестора. Например, если для инвестирования будут использованы заёмные средства банка, то ставкой дисконтирования будет являться эффективная ставка процента по кредиту. Если же будут использованы собственные средства инвестора, то за ставку дисконтирования может быть взята ставка процента по банковскому депозиту, ставка доходности по государственным облигациям и т.п.

Расчёт NPV осуществляется по следующей формуле:

Чистая текущая стоимость (формула)

где
NPV (Net Present Value) — чистая текущая стоимость инвестиционного проекта;
CF (Cash Flow) — денежный поток;
r — ставка дисконтирования;
n — общее количество периодов (интервалов, шагов) i = 0, 1, 2, …, n за весь срок инвестирования.

В данной формуле CF0 соответствует объёму первоначальных инвестиций IC (Invested Capital), т.е. CF0 = IC. При этом денежный поток CF0 имеет отрицательное значение.

Поэтому, вышеуказанную формулу можно модифицировать:

чистая приведённая стоимость (формула), NPV, чистый дисконтированный доход

Если инвестиции в проект осуществляются не одномоментно, а на протяжении ряда периодов, то инвестиционные вложения также должны быть продисконтированны. В таком случае формула NPV проекта примет следующий вид:

формула NPV проекта

Зачем нужен показатель NPV

Как рассчитать NPV

Если у вас на примете есть перспективный бизнес-проект, в который вы готовы вложить деньги, советуем рассчитать его чистую приведенную стоимость.

Как рассчитать NPV проекта? Используйте такой порядок действий:

  1. Оцените денежные потоки от проекта, то есть первоначальное вложение (отток) и ожидаемые поступления (притоки) денежных средств.
  2. Определите стоимость капитала (cost of capital), так как этот показатель станет для вас ставкой дисконтирования.
  3. Продисконтируйте притоки и оттоки от проекта по ставке, которую вам удалось рассчитать на предыдущем шаге.
  4. Сложите все дисконтированные потоки – это и будет NPV проекта.

Далее можете принимать решение об инвестициях, но помните: в проект стоит вкладываться при NPV больше нуля, если же этот показатель ниже нуля, лучше отказаться от своей задумки.

На самом деле, все просто – если NPV равен нулю, значит, денежных потоков от проекта хватит, чтобы:

  • возместить инвестированный капитал;
  • обеспечить доход на этот капитал.

При положительном NPV проект принесет прибыль, и чем выше его уровень, тем выгоднее окажутся вложения в проект.

Кредиторы, то есть люди, дающие деньги в долг, имеют фиксированный доход, поэтому все средства, превышающие этот показатель, остаются акционерам. Если компания решает одобрить проект с нулевым NPV, акционеры сохранят свою позицию – компания станет больше, но акции не поднимутся в цене. При положительном NPV проекта акционеры станут богаче.

NPV позволяет рассчитать, какой из инвестиционных проектов выгоднее, когда их несколько, но компания не имеет средств на реализацию сразу всех. В этом случае приступают к проектам с наибольшей возможностью заработать или с самым высоким NPV.

Как рассчитать NPV

Сегодня нужно просто рассчитать NPV, чтобы оценить выгодность инвестиционных проектов. Среди достоинств этого показателя аналитики называют:

  • четкие критерии принятия решения об инвестировании – первоначальные инвестиции, выручка на каждом этапе, доходность альтернативных вложений;
  • учет изменения стоимости денег с течением времени;
  • учет рисков за счет использования различных ставок дисконтирования.

Но не стоит заблуждаться и считать этот показатель абсолютно точным коэффициентом. Нередко сложно корректно рассчитать ставку дисконтирования, особенно когда речь идет о многопрофильных проектах. Также отметим, что при расчете не учитывается вероятность исхода каждого проекта.

Читайте также: Методы управления валютными рисками: кратко и по делу

Как производится расчет?

Прежде чем переходить к подробному изучению формул, необходимо ознакомиться с принципами NPV расчета, а также порядком его проведения.

  1. Сначала нужно найти разницу между инвестициями и планируемым доходом. При этом нужно брать не весь инвестиционный курс, а отдельно каждый из периодов. Обычно одной такой единицей выступает год.
  2. На втором этапе определяется дисконтная ставка. Чтобы ее найти, нужно определить стоимость капитала.
  3. Затем все денежные потоки должны быть переведены на сегодняшнее состояние.
  4. Находится сумма дисконтных потоков. Это самый интересный пункт, так как именно в нем инвестор узнает объем своих доходов от проекта.
  5. Принцип расчета по NPV известен. Это значит, что теперь можно знакомиться с формулой, по которой этот расчет производится.

Формула NPV

картинка формула

Выглядит сложно и непонятно. Однако если знать значение каждого из элементов, то с подсчетом не должно возникнуть труда.

  • N, t – этими буквами обозначаются все временные промежутки, которые встречаются в формуле.
  • CFT – потоки денег за время T
  • IC – инвестиции, т.е. деньги, вложенные в проект
  • R – процентная ставка дисконтов.

После того, как расчет произведен, и величина NPV найдена можно приступать к её анализу.

Еще найдено про чистая текущая стоимость

  1. Оценка стоимости инвестиционного проекта Оценка с учетом временнуго фактора основана на использовании таких показателей как период окупаемости чистая текущая стоимость индекс доходности внутренняя ставка доходности модифицировання ставка доходности ставка доходности финансового менеджмента
  2. Финансовое оздоровление предприятия Финансовые результаты реализации плана чистая текущая стоимость внутренняя норма рентабельности дисконтный динамический срок окупаемости проекта 2.5. Агент правительства через
  3. Такой разный гудвилл: апробация различных методов оценки гудвила компании и интерпретация полученных результатов Brand Finance и других онлайновых баз данных – расчет ставки роялти – определение доходов конкретного бренда – определение прогнозируемых доходов конкретного бренда – применение ставки роялти к прогнозируемым доходам для получения показателя предполагаемой величины роялти за использование бренда – дисконтирование прогнозируемой величины роялти на чистую текущую стоимость что является текущим значением будущей прибыли от использования бренда Компания Brand Finance
  4. Использование модели Ольсона для экспресс-оценки стоимости компании Ольсона включает стоимость чистых активов компании и текущую стоимость сверхдоходов которые отражают превышение соответствующих среднеотраслевых показателей доходности 5,
  5. Приведенная стоимость Далее чистая приведенная стоимость текущая приведенная стоимость текущая стоимость чистая текущая стоимость будущая стоимость будущая стоимость денежного потока Синонимы Дисконтированная стоимость Страница была полезной
  6. Чистый дисконтированный доход Синонимы чистая текущая стоимость проекта интегральный эффект инвестиций чистая приведенная стоимость проекта чистая современная ценность инвестиций
  7. Амортизационные отчисления и их роль в формировании инвестиционного потенциала предприятия Наибольшую чистую текущую стоимость NPV имеет амортизационный фонд образуемый кумулятивным методом начисления амортизации а наименьшую –
  8. Норма доходности Внутренняя норма доходности это норма прибыли при которой чистая текущая стоимость инвестиций равна нулю Внутренняя норма доходности IRR показывает ставку дисконтирования при которой
  9. Чистая стоимость Далее чистые активы чистая текущая стоимость чистая приведённая стоимость Страница была полезной
  10. Чистый денежный поток Далее чистые активы чистая прибыль чистый дисконтированный доход чистая приведенная стоимость чистая текущая стоимость чистый оборотный капитал чистые оборотные активы чистый приведенный доход Страница была полезной
  11. Метод чистой приведенной стоимости Правило чистой текущей стоимости Страница была полезной
  12. Оценка акций и стоимости коммерческих организаций на основе новой модели финансовой отчетности В соответствии с механизмом косвенного метода анализа движения денежных средств денежный поток от операционной деятельности складывается из операционной прибыли амортизации и изменения функционирующего капитала изменения текущих операционных активов и операционных обязательств Так как сумма снижения остаточной стоимости основных средств и … Так как сумма снижения остаточной стоимости основных средств и нематериальных активов в результате начисления амортизации и изменения балансовой стоимости долгосрочных активов в результате осуществленных инвестиций показывает общее изменение величины долгосрочных активов а изменение чистых операционных активов ΔЧОА складывается из изменения долгосрочных активов и изменения функционирующего капитала расчет величины
  13. Эффективность управления инвестиционными ресурсами предприятия Debts чистая стоимость долговых обязательств с учетом эквивалента денежной наличности TCF остаточный ДП Отражает капитализированное изменение … П Отражает капитализированное изменение текущей стоимости операционного ДП скорректированное на текущую стоимость инвестиций во внеоборотный и оборотный капитал вызвавшее
  14. Особенности стоимостной оценки кризисного предприятия Цтах на чистую текущую стоимость PVост без новш проекта освоения рассматриваемой инновации loe стартовые инвестиции по проекту
  15. Внутренняя норма прибыли Внутренняя норма прибыли – это ставка дисконтирования при которой чистая текущая стоимость инвестиций равна нулю Внутренняя норма прибыли используется для оценки проектов требующих капиталовложений
  16. Текущая стоимость Далее Чистая текущая стоимость Синонимы Восстановительная себестоимость Страница была полезной
  17. Концепция, принципы и метод управления инвестиционными проектами по факторам ресурсоемкости продукции ЧДЦ и чистой текущей стоимости ЧТС Изменение факторов ресурсоемкости продукции производится в блоке 2 и влияет как
  18. Разработка модели оценки влияния фактора операционной прибыли на стоимость предприятия Стоимость фирмы зависит как от уже инвестированного капитала так и от ее будущей доходности поэтому можно предположить что стоимость фирмы равна сумме стоимости ее чистых активов и текущей стоимости за все время ее существования 2 4 5 6, с
  19. Оценка стоимости интеллектуальной собственности Стоимость интеллектуальной собственности определяют как ее способность приносить покупателю или инвестору доход в будущем и приравнивают к текущей стоимости чистого дохода который может быть получен от использования данной интеллектуальной собственности за экономически
  20. Проблемы управленческого учета и менеджмента интеллектуальных активов Шаг VII> вычисляют текущую стоимость этой чистой прибыли разделив ее на соответствующую ставку дисконта например стоимость капитала компании

Расчёт NPV при помощи MS Exel

В MS Exel существует функция ЧПС, позволяющая осуществить расчёт чистой приведённой стоимости.

Функция ЧПС возвращает величину чистой приведенной стоимости инвестиции, используя ставку дисконтирования, а также стоимости будущих выплат (отрицательные значения) и поступлений (положительные значения).

Синтаксис функции ЧПС:

ЧПС(ставка;значение1;значение2; …)

где
Ставка — ставка дисконтирования за один период.
Значение1, значение2,… — от 1 до 29 аргументов, представляющих расходы и доходы.

Значение1, значение2, … должны быть равномерно распределены во времени, выплаты должны осуществляться в конце каждого периода.

ЧПС использует порядок аргументов значение1, значение2, … для определения порядка поступлений и платежей. Убедитесь в том, что ваши платежи и поступления введены в правильном порядке.

Рассмотрим пример расчёта NPV на базе 4-х альтернативных проектов.

Расчёт NPV в Ecxel посреддством функции ЧПС

В результате проведённых расчётов проект А следует отклонить, проект Б находится в точке безразличия для инвестора, а вот проекты В и Г следует использовать для вложения средств. При этом, если необходимо выбрать только один проект, то предпочтение следует отдать проекту В, невзирая на то, что сумму недисконтированных денежных потоков за 10 лет он генерирует меньше, чем проект Г.

См. также[править | править код]

  • Индекс скорости удельного прироста стоимости
  • Стоимость денег с учётом фактора времени
  • Дисконтированная стоимость
  • Внутренняя норма доходности
  • Срок окупаемости
  • Индекс рентабельности
  • Коэффициент эффективности инвестиций

Как рассчитать NPV в «Microsoft Excel»

Можно рассчитать NPV онлайн, но мы хотим проиллюстрировать, как рассчитать NPV в «Microsoft Excel». Для этого заведем уже знакомый нам пример в таблицы.

В «Microsoft Excel» есть формула, которая рассчитывает чистую приведенную стоимость. Для этого вам нужно знать ставку дисконтирования (указывается без знака «проценты») и выделить диапазон чистого денежного потока. Вид формулы такой: = ЧПС (процент; диапазон чистого денежного потока) – инвестиции.

Как рассчитать NPV

На создание подобной таблицы уходит не больше 3-4 минут, то есть благодаря «Microsoft Excel» вы сможете рассчитать необходимое значение гораздо быстрее.

Читайте также: Очевидные последствия повышения ставки НДС на финансы предприятия

Рассмотрение альтернативных вариантов вложений

Зачастую инвесторы перед вложением собственных средств в тот или иной проект задают себе вопрос: какую учетную ставку нужно использовать предприятию при расчете чистой текущей стоимости? Ответ зависит от наличия альтернативных возможностей вложения денежных средств. Например, иногда вместо некоторого варианта инвестиционных вложений предприятие использует свои финансовые ресурсы для приобретения иного вида капитала, способного принести большую прибыль. Либо субъект хозяйствования приобретает облигации, которым свойственно гарантированное наличие собственной доходности.

Преимущества и недостатки NPV

К положительным моментам методики NPV можно отнести:

  • чёткие и простые правила для принятия решений относительно инвестиционной привлекательности проекта;
  • применение ставки дисконтирования для корректировки суммы денежных потоков во времени;
  • возможность учета премии за риск в составе ставки дисконтирования (для более рискованных проектов можно применить повышенную ставку дисконтирования).

К недостаткам NPV можно отнести следующие:

  • трудность оценки для сложных инвестиционных проектов, которые включают в себя множество рисков особенно в долгосрочной перспективе (требуется корректировка ставки дисконтирования);
  • сложность прогнозирования будущих денежных потоков, от точности которых зависит расчетная величина NPV;
  • формула NPV не учитывает реинвестирование денежных потоков (доходов);
  • NPV отражает только абсолютную величину прибыли. Для более корректного анализа необходимо также дополнительно производить расчёт и относительных показателей, например таких как  рентабельность инвестиций, внутренняя норма доходности (IRR).

Примеры расчета NPV в бизнес-планах

Увидеть как рассчитан показатель на конкретном примере бизнес-плана вы можете выбрав соответствующий документ в форме поиска или перейдя по ссылке ниже:

NPV (чистая приведенная стоимость)
Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...