Оценка стоимости компании: методы для определения реальной стоимости бизнеса — СКБ Контур

Как сделать оценку стоимости бизнеса правильно и не допустить потери имеющихся миллионов? Ответ в статье + методы, ошибки и способы повышения стоимости от практиков в этом деле.

Оценка бизнеса – определение

Правила проведения оценки установлены федеральным законом. В нем определены нормы данного процесса, даны понятия объекта и субъекта оценки.

Субъектом закон называет профессиональных экспертов-оценщиков. Они должны владеть специальными знаниями и методикой проведения оценки. Эксперт проводит анализ хозяйственной деятельности фирмы, её финансового состояния, выявляет тенденции и динамику экономических процессов, формирует выводы о положении компании, перспективах её продвижения и положении среди конкурентов на рынке.

Объектом оценки в нашем случае выступают предприятие или группа компаний. В наши дни бизнес уже сам представляется как товар. Вложив деньги в компанию, учредители рассчитывают выручить большую сумму при её продаже.

Виды стоимости и их примеры

При оценке бизнеса применяют около десяти видов стоимости. Но есть четыре базовых, которые рассчитывают в самых типичных ситуациях:

  • когда нужно купить/продать, реструктурировать или застраховать бизнес;
  • когда компания планирует привлечь инвестиции;
  • при ликвидации бизнеса;
  • когда нужно оспорить или переоценить стоимость активов и т.д.

Их и рассмотрим подробно: что это за цифры и когда они нужны.

Метод дисконтированных денежных потоков

Подходит: для быстрорастущих стартапов, находящихся на начальных стадиях развития, с малым доходом или вообще без него.

Не применяется: к техническим компаниям.

Основание оценки: стоимость компании определяется из суммы свободного денежного потока будущих периодов. Величина потока дисконтируется с учетом рисков будущих лет. Ставка дисконтирования определяется исходя из средневзвешенной стоимости капитала.

Минусы: завышенная оценка реальной стоимости компании, неточные допущения (выручка компании в будущие периоды, темпы роста продаж, риски, ставка дисконтирования).

Инвестиционная

Это сумма, которую готов заплатить конкретный инвестор за конкретное имущество или актив компании, исходя из инвестиционных целей.

Не равна рыночной стоимости. Зависит от инвестиционных требований вкладчика: ожидаемого дохода, периода окупаемости, рисков и т.д. 

Рассчитывается, когда нужно принять инвестиционное решение. Еще учитывается при:

  • купле-продаже бизнеса;
  • слиянии компаний;
  • поглощении фирм.

Восстановительная (стоимость воспроизводства)

Это сумма, в которую «выльется» создание и функционирование идентичного бизнеса на день оценки: с теми же активами, оборудованием, недвижимостью и т.д.

Считают, когда нужно:

  • переоценить активы компании;
  • оптимизировать налоги;
  • застраховать имущество.

Бизнес как объект оценки

У каждой компании есть материальная часть активов (недвижимое имущество, техника, материалы), трудовые, денежные и информационные ресурсы. Все они подлежат оценке, как инструмент получения прибыли. Вместе с тем существенную роль играют в конкурентной борьбе нематериальные активы: организационные ресурсы, технологии, фирменные знаки, набор маркетинговых приемов.

Собственник бизнеса наделен правом продажи своего дела, передачи его в залог. У бизнеса сегодня налицо все свойства товара, он может стать предметом сделки, как и любой объект купли-продажи. Соответственно, бизнес обладает определенной полезностью, которую каждый потребитель вправе оценить индивидуально. Ясно одно: чем больше его полезность, тем выше цена бизнеса.

Главная характеристика полезности бизнеса – он должен давать прибыль. Если покупатель видит эту возможность, бизнес-объект превращается в товар. Приобретатель готов понести затраты на его приобретение, вложить денежную сумму в продвижение данного бизнес-проекта. Совокупность покупной цены и полезности бизнеса и представляют собой его рыночную цену.

Примечание к методам

Итак, после того, как произведены расчеты по трем методам необходимо выявить итоговый результат. Кстати, стоимости должны получиться приблизительно одинаковые.

Отличаются данные в основном по причине того, что один конкретный подход соответствует цели оценки больше, чем другие, или более полно учитывает сложившуюся ситуацию. Согласование производится по формуле:

Итоговая стоимость = Доходный × К1 + Сравнительный × К2 + Затратный × К3

“К1”, “К2”, “К3” – весовые коэффициенты, выбранные в зависимости от значимости конкретной стоимости в итоговой оценке. Коэффициенты в сумме должны составлять единицу.

Пример

Рассмотрим уже знакомое ОАО “Ромашка”. Данные по расчетам в таблице ниже.

Подход Доходный Сравнительный Затратный
Стоимость, руб. 7 321 000 6 800 000 7 000 000
Коэффициент 0,2 0,7 0,1

Пояснение по коэффициентам: оценщик считает, что сравнительный наиболее значим в данному случае, поэтому ему присвоен максимальный вес.

Так, посчитав по формуле, итоговая согласованная стоимость бизнеса определяется в 6 924 200 руб.

оценка стоимости бизнеса как считатьОго! Я думал один раз посчитаем и все

Метод мультипликаторов и коэффициентов

Подходит: для солидных и прибыльных компаний со скромными активами.

Основание оценки: сравнение с котирующими на бирже компаниями с аналогичной операционной и финансовой структурой. Оценка стоимости основывается на нескольких показателях: оборот, EBITDA, EBIT, годовой прирост. Во внимание принимаются сделки с похожими компаниями, которые были проданы стратегическим или финансовым инвесторам. Большое значение в этом методе играет соотношение рыночной цены акции компании и ее чистой прибыли в расчет на акцию. В оценке определяется потенциал развития компании или отрасли в целом, в итоге инвестор или предприниматель оценивает стратегическую стоимость компании.

Минусы: сложности в поиске подходящего аналога, закрытость аналогичных сделок, сложный процесс сбора данных.

Как правильно подходить к оценке стоимости

Любой актив компании можно оценить тремя способами. Эксперт-оценщик применяет их все и только тогда делает совокупные выводы. А если от какого-то подхода отказался, то должен обосновать причину. 

Конечно, попытаться рассчитать стоимость бизнеса можно и самому. Но, скорее всего, конечные цифры будут далеки от реальности. 

Примеры методов оценки бизнеса - доходный подход

Для чего нужна оценка стоимости бизнеса

Целью оценки является установление рыночной стоимости бизнеса, которая показывает индекс его устойчивости и конкурентоспособности. Оценка востребована во многих ситуациях.

Существует такое понятие как обязательная оценка имущества. Применяется законом прежде всего к сделкам, в которых задействованы компании, находящиеся в собственности государства и муниципалитетов. Это касается, например, передачи имущества таких компаний в аренду, оформления в залог и других подобных операций.

Рассмотрение судебных споров о цене компаний при их национализации, стоимости недвижимых объектов при кредитовании требует независимой оценки. Без неё не обойтись, если спор возник при возникновении претензий налоговой службы по размеру базы налогообложения, при осуществлении процедур банкротства или реструктуризации, разделе семейных компаний при разводах, оценке долей общего бизнеса в случаях заключения брачных договоров. Правовые акты содержат более 30 обстоятельств, которые требуют обязательное проведение независимой оценки.

Сегодня все больше владельцев бизнеса и генеральных менеджеров компаний прибегают к оценке для поиска оптимальных путей управления бизнесом. Уяснение реальной цены активов становится основой при формировании и корректировке бизнес-планов, проведении точечной реорганизации бизнеса, вложении средств в обоснованные инвестпроекты, операциях по кредитованию.

Оценку производят для:

  • расчета инвестиционного имиджа компании;
  • создания программ по реструктурированию;
  • подготовки предприятий к реорганизации через слияния и присоединение;
  • выявления реальной цены компании, её долей при осуществлении операций отчуждения.

Метод чистых активов

Подходит: для крупных компаний с весомыми базовыми активами.

Не подходит: для сектора малых и средних предприятий.

Основания для оценки: балансовые показатели компании. Важный плюс данного метода — возможность качественно проверить полученную стоимость бизнеса исходя из его официальных бухгалтерских документов.

Минусы: сложно оценить интеллектуальную собственность.

Сравнительный (рыночный) подход

Здесь компанию сравнивают с близкими конкурентами. Суть: чем дороже можно продать фирмы-аналоги, тем выше стоимость и нашего бизнеса. 

Сравнительный подход обоснован только когда на рынке есть компании, схожие с нашей по техническим, материальным, экономическим и другим параметрам.

ошибки и как их избежать

Часто у финансистов и профессиональных оценщиков возникают проблемы, влияющие на оценку бизнеса. Это связано с нестабильной ситуацией на рынке, развитии новых сфер бизнеса. В целом проблемы оценки стоимости бизнеса можно разделить на три большие группы:

  1. Ошибки при выборе подхода к определению стоимости;
  2. Ошибки при использовании конкретных методов оценки;
  3. Ошибки финансового моделирования.

Естественно, мы Вас не оставим без помощи, поэтому предлагаем несколько простых советов, чтобы избежать ошибок:

  • Анализируйте. Необходимо глубоко погрузиться в действующий бизнес, искать взаимосвязи и логично интерпретировать результаты;
  • Запрашивайте расшифровки. Достоверность результатов оценки во многом зависит от полноты и качества информации;
  • Консультируйтесь. Проводите беседы и консультируйтесь по возникающим вопросам у ТОП-менеджмента компании;
  • Делайте качественную аналитику. Обращайте внимание на забалансовые активы, уровень собственного оборотного капитала, исследуйте гудвилл – деловую репутацию;
  • Оценивайте ситуацию внешней среды. Рассмотрите конкурентов, поставщиков, потребителей и все то, что может оказать влияние на формирование денежных потоков.

Виды стоимости при оценке бизнеса

Наряду с рыночной стоимостью, для оценки бизнеса применяют другие виды. Выбор делается в связи с целью оценки, поставленной владельцем компании при заключении договора с оценщиком о проведении оценки.

Рыночная

Наиболее актуальна при оценке предприятий и их компонентов. Официальная формулировка зафиксирована в законе об оценочной деятельности.

Рыночная стоимость предполагает получение наиболее вероятной цены при отчуждении объекта на открытом конкурентном рынке. Подразумевается, что стороны сделки поступают разумно, владеют подробной и достоверной информацией о финансовом положении предмета договора, а на сумму сделки не воздействуют чрезвычайные обстоятельства.

Инвестиционная

Сумма капитальных вложений инвестора, ожидающего полностью вернуть свои инвестиции и получить прибыль на вкладываемый капитал.

Величина субъективная, определяемая в частном порядке для конкретного инвестора. Данная стоимость рассматривается как наивысшая цена, которую готов заплатить вкладчик за объект, способный принести устраивающую его планируемую доходность.

Оценка подтверждает или не подтверждает целесообразность инвестирования для заказчика. Расчету основывается на показателях:

  • ставка доходности;
  • срок окупаемости.

Учитываются такие факторы, как имидж фирмы, её статус на рынке, партнерские связи, потенциальные возможности.

Другие методы оценки стоимости компаний

Правило третей Люциуса Кэри: компания делится на три части между инвестором, учредителем/директором и руководством.

Правило компетенций: оценка доли каждой стороны проходит по профессиональным навыкам и компетенциям участников компании.

Коэффициент жадности: сумму инвестиций, умноженную на долю директора бизнеса, делят на инвестиции самого директора, умноженные на долю инвестора. Если полученный коэффициент от 5 до 8, оценка компании адекватна, если больше 10 — предприниматель жадничает и отдает инвесторам слишком маленькую долю.

Как повысить стоимость

Целью любого существующего бизнеса является максимизация прибыли. И как мы уже поняли, чем выше доходы и денежные потоки фирмы, тем выше стоимость оценки. Итак, ниже перечислены ТОПовые способы по повышению стоимости:

  1. Оптимизация системы налогообложения. Стоимость фирмы увеличивается, если налоговая база меньше;
  2. Уменьшение оттоков. Уменьшение денежных оттоков фирмы и затрат положительно отразится на стоимости бизнеса;
  3. Сокращение дебиторской задолженности. Снижается дебиторская задолженность, уменьшается оборотный капитал – растут доходы;
  4. Создание барьеров на рынке. Чем меньше потребителей идет к конкурентам, тем больше доходы организации;
  5. Снижение стоимости заемного капитала. Большинство организаций на рынке оперируют заемными средствами, однако эти источники капитала нужно оптимизировать.

Можно сформулировать два главныхправила увеличения стоимости бизнеса: увеличивайте доходы, снижайте затраты.

Метод эмпирических правил

Метод обнажает слабые места бизнеса. Здесь рассчитывается валовый доход в процентах (объема реализации, суммы оплаченных счетов за год, годовой величины валового дохода, годового размера полученных гонораров). Но результаты этого метода не самодостаточны и должны быть результатами других методов.

Подходы и методы оценки бизнеса

В оценке бизнеса используют три классических подхода к оценке. Они отличаются своими методами расчетов и каждый по-своему подчеркивает определенные свойства оцениваемых компаний.

При доходном подходе основным фактором, определяющим величину стоимости бизнеса, рассматривается доход, который бизнес может приносить.

Данный подход предполагает применение метода дисконтированного денежного потока и метода капитализации дохода. С их помощью оценщики определяют объемы ожидаемых доходов от бизнеса.

В основу затратного подхода положено исчисление затрат, направленных на восстановление или замещение всех частей оцениваемого бизнеса с корректировкой на износ. Расчеты производятся с применением методов чистых активов и расчета ликвидационной стоимости.

Сравнительный подход сегодня наиболее используемый. Он предполагает подбор аналогичных бизнес-объектов, определение общих параметров компаний, условий корректировки получаемой информации.

Далее оцениваемую фирму сравнивают с аналогами и после нескольких сравнений, выводят её предполагаемую цену. Данный способ эффективен на развитых рынках, где есть большой выбор аналогов. Этот фактор является залогом определения цены, наиболее близкой к реальной.

В условиях идеального рынка все рассмотренные нами подходы должны дать одинаковый результат. Однако на практике оценка бизнеса нередко приводит к получению сильно отличающихся величин.

Пошаговая инструкция

Процедура оценки стоимости бизнеса состоит из 5 этапов. Конечно, это не эталон, потому что в каждом сегменте рынка будут свои нюансы.

Определение цели

От того, зачем нам нужно знать цену бизнеса зависит, какой вид стоимости будем рассчитывать и каким методом.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...