Оферта по облигации – что это? Объясняю простыми словами

Что такое дата оферты облигации? Объяснение понятия человеческим языком на простом примере. Плюсы и минусы облигаций с офертой. Процедура предъявления.

Оферта в облигациях – простыми словами

Оферта по облигации – это возможность досрочно продать ее эмитенту. Например, если у облигации дата погашения 10 мая 2030 года, то по оферте эмитент может выкупить у инвестора такую бумагу раньше. Сроки оговариваются заранее. Погашают облигацию по установленной при выпуске стоимости, в большинстве случаев – по номинальной.

Облигации, которые можно погасить досрочно, обычно купонные. Дата купона по ним совпадает с датой возможного досрочного выкупа. По российским долговым бумагам проценты по купонам выплачивают в среднем раз в 3 года. Такая же и периодичность оферты.

Внимание! Купон по облигациям с офертой переменный: его размер меняется один раз за установленный период.

В зависимости от инициатора досрочного погашения, выделяют два типа оферты:

  • безотзывные – Put-оферты;
  • отзывные – Call-оферты.

В первом случае погашение происходит по заявке инвестора. Эмитент же обязан ее удовлетворить в указанную дату. Во втором – эмитент объявляет о выкупе бумаг (всей серии или части), а инвестор обязан предъявить документы к погашению.

Почти все российские долговые бумаги с офертой выпущены как безотзывные. Call-оферты в основном планируют по евробондам.

Где смотреть оферту?

Дату возможного погашения до срока публикуют заранее. Информация о ней есть:

  • в проспекте эмиссии;
  • на странице конкретной бумаги на Московской бирже;
  • в новостях компании-эмитента за некоторое время до даты.

Планируют ли по облигации оферту, можно оценить по показателю дюрации в QUIK. По бумагам с правом досрочного выкупа его рассчитывают не к моменту погашения, а к дате ближайшей оферты. Она точно есть, если, например, до погашения еще 5 лет, а показатель дюрации меньше года.

1. Call-оферта

Облигации с такой офертой называют “отзывными“. В этом случае эмитент решает будет он полностью или частично выкупать облигации, чтобы их погасить. Инвестор должен выполнять условия эмитента и по его требованию предоставить облигации к выкупу в назначенную дату.

Например, на сайте Rusbonds.ru Call-оферта видна в информации об облигации, вкладка “Выкуп”:

Скриншот с сайте Rusbonds.ru

Скриншот с сайте Rusbonds.ru

Кому-то выгода, для кого-то риски.

Эмитенту выгодно осуществлять call-оферту, если понадобилось снизить долговую нагрузку компании или произошло снижение процентных ставок, к примеру.

Инвестор несёт риск. Вы купили облигации и рассчитывали получить доходность, которая вас устраивает. А тут оферта. У вас освобождаются деньги и возникает вопрос “куда инвестировать?”, в это время ставки по другим ценным бумагам уже стали ниже.

Оферта облигации: что это?

Облигации – это долговые бумаги с длительным сроком жизни. Их принято относить к разряду пассивных инвестиций, в которые можно вложить средства и забыть. Это не так: хотя бы потому, что эмитент может объявить дефолт по выпуску. Кроме того, наличие оферты облигаций заставляет инвесторов быть в тонусе и несёт в себе как дополнительные риски, так и возможности.

Особенности и виды оферты

Оферта — весьма распространенное понятие. Ее синонимом можно считать слово договор, т.е. некое предложение сделки на определенных условиях. Однако стандартный договор учитывает условия всех сторон сделки, а договор оферты — условия только одной из них. Вторая сторона, таким образом, просто акцептирует договор, т.е. соглашается с предложенными условиями. В нашем случае договор оферты (или просто оферту) выставляет эмитент облигации, а инвестор должен ее принять.

Долговые бумаги выпускаются с определенными параметрами: у них есть номинал, валюта, дата начала и конца обращения, размер купона, периодичность выплат по нему и т.д. Однако эти данные не имеют к оферте облигации никакого отношения.

Оферта облигации – это возможность её досрочного погашения по цене номинала или на других заранее оговоренных условиях. Дата оферты определена заранее

Эта опция позволяет эмитенту контролировать поток финансов и долговую нагрузку, а инвестору скорректировать доходность от инвестиций в долговые инструменты. Оферта бывает двух видов:

  • отзывная, когда эмитент вправе в указанную дату погасить выпуск своих облигаций. Такая оферта также называется call-опцион, распространена на зарубежном рынке

  • возвратная (безотзывная), когда инвестор в указанную дату может предъявить к погашению имеющиеся у него бонды. Такая оферта также называется put-опцион, распространена на российском рынке

Первая оферта может быть выгодна компании, вторая — покупателю бондов. Государственные бумаги федерального займа или муниципальные облигации российских регионов обычно торгуются без оферты. А вот корпоративные долговые бумаги часто предусматривают возможность досрочного погашения.

За 5 рабочих дней до окончания купонного периода начинается окно, в течение которого держатель облигации может предъявить их к выкупу. Если в вашем терминале не видно соответствующей опции, то лучше связаться с эмитентом облигации или с брокером. Деньги по выкупленным ценным бумагам поступают на счет инвестора в течение нескольких рабочих дней. В случае с call-опционом выкуп облигаций эмитентом происходит автоматом в заранее известную дату. Эта процедура проходит без участия инвестора.

Как погасить облигацию по оферте?

В случае, когда облигации отзывает эмитент (Call-оферта), от инвестора не ожидают никаких лишних действий или расходов. Процедура такая же, как при обычном погашении по сроку.

Механизм Put-оферты включает два этапа:

  1. Уведомление эмитента о представлении облигаций на выкуп. Заявку инвестор заполняет на имя платежного агента эмитента и направляет на его адрес. Это делают не позднее чем за 3 рабочих дня до даты окончания приема заявок. Такие операции сейчас почти все проводят через брокера без личного визита в офис: через онлайн-кабинет или с помощью консультанта.
  2. Непосредственно сделка. Совершают ее в особом режиме для внебиржевых операций – режим переговорных сделок (РПС). В день оферты инвестор звонит брокеру по телефону и поручает ему провести сделку РПС. Брокер отправляет облигации депозитария платежному агенту эмитента.

Справка! Условия выкупа следует узнавать заранее, так как по разным облигациям они отличаются способами подачи уведомления и разными техническими моментами.

Зачем нужна оферта?

Для того чтобы ответить на этот вопрос, нужно понять какую выгоду она несет. В первую очередь, конечно же для эмитента.

Ведь если она есть (оферта), то эмитент преследует определенные цели — а именно финансовые.

Оферта позволяет контролировать финансовые потоки и при сложении благоприятных ситуаций полностью или частично снижать долговую нагрузку.

Например, выпущенные несколько лет назад бумаги давали хороший купон, допустим 12% годовых. Но за это время обстановка изменилась.

И теперь средняя ставка по рынку 8%. Эмитент каждый год вынужден платить инвесторам больше денег по купону, чем остальные компании.

Установив оферту — он может выкупить часть облигаций (или весь выпуск).

И при необходимости, выпустить новые бумаги со среднерыночным купоном уже в 8% годовых. Как итог, снижение издержек на обслуживание долга на 30%.

Вторая возможность для эмитента — это снизить размер будущих купонных платежей. Давали 12%, будет 8%. И снова эмитент в плюсе.

Как правило, по бумагам, по которым установлена дата оферта — размер купонных выплат — фиксируется только на это время. А далее …. по обстановке.

Инвесторы покупая облигации, особенно долгосрочные, по которым предусмотрена оферта,  точно знают, что могут их предъявить к погашению в день оферта и получить назад все деньги. Не дожидаясь срока погашения.

В этом случае инвесторы будут нести более низкие риски. При покупке долгосрочных облигаций — владельцы, за счет длительного периода обращения бумаг, подвержены повышенным рискам. Например, изменение процентных ставок. Что может повлечь снижение рыночной стоимости облигации.

Но в то же время, длительный срок обращения бумаг, компенсируется более высокой доходностью (премия за риск), по сравнению с краткосрочными бумагами.

Будущая оферта позволяет иметь повышенную доходность (свойственную долгосрочным облигациям) с возможностью погасить ее через короткий срок. С полной защитой от падения цены ниже номинала.

Главный минус облигаций с офертой для инвесторов — это возможное снижение ставок по по купону.

Эмитент, как описано выше, может установить более низкие ставки по будущим купонам. Тем самым вынуждая инвесторов погашать бумаги.

Например, купили десятилетние облигации с очень высокой доходностью. Казалось бы — живи и радуйся. 10 лет можно получать фиксированную прибыль ежегодно.

А через 3 года — оферта. И эмитент снижает новые выплаты. Что делать?

Или смирится с более низкой доходностью или продавать бумагу и искать другие выгодные предложения.

Поэтому в основном смотрят не на доходность к погашению. А на доходность к оферте.

До даты, когда заранее известен размер купонных платежей.

Облигации для чайников — что, как и сколько 

Плюсы и минусы облигаций с офертой

Сразу хочу предупредить, что вложения в подобные облигации для новичков не лучший вариант. Это связано с необходимостью изучения большого объема информации от состояния отрасли и экономики в целом до состояния дел у эмитента.

Однако при должной въедливости даже в неспокойные времена такой тип инвестиций позволяет делать долгосрочные вложения. Риски разбиты на периоды, и в любой момент облигации можно погасить. Правило, как всегда, одно: не складывайте яйца в одну корзину.

Для эмитента

При помощи оферты эмитент контролирует потоки финансов и при благоприятных обстоятельствах способен значительно снизить или вовсе погасить нагрузку по задолженности. Говоря о недостатках, отмечу главный из них – долговые обязательства.

Для инвестора

Преимущества инвестора очевидны, и о них я говорил чуть выше: возможность досрочного погашения облигации, что при определенных условиях сулит немалую прибыль. Но у этой медали, как и у всех, две стороны. Это и является главным минусом для инвестора: минорные изменения на рынке могут существенно снизить ставки по купону.

Доходность к оферте облигаций – что это?

Доходность к оферте – это реальная доходность долговой бумаги, если хранить ее до продажи на дату оферты. Здесь учитывают такие факторы:

  • процент по купону;
  • длительность купонного периода;
  • цена покупки;
  • установленная стоимость при досрочном погашении;
  • срок, что остался до оферты.

Расчет такой доходности особенно важен инвестору для облигаций с переменным купоном. По ним рассчитать доходность на дату погашения можно только приблизительно, так как эмитент меняет процент купона после оферты. И поэтому здесь правильнее определять именно доходность к дате ближайшей оферты.

По факту показатель рассчитывается так же, как доходность к погашению. Только вместо даты погашения берут дату ближайшей оферты.

Как предъявить облигацию к погашению по оферте

Если у вас call-облигация, то делать ничего не надо. Эмитент сам даст сигнал брокеру о выкупе. Если вас затронет принудительный выкуп, то вместо облигаций на брокерском счете появятся деньги. Если не затронет – облиги останутся, как были. Если новые условия вас не устроят, то вы сможете продать ее по рыночной цене.

Учтите, что если вы купили облигацию ниже номинала, то при погашении по оферте будет изъят подоходный налог. К примеру, вы купили облигацию за 990 рублей, а получили за нее 1000. Если облигаций на балансе было сто штук, то вы заработали 1000 рублей. С этой суммы брокер удержит НДФЛ – 130 рублей.

Если же у вас put-облигация, то здесь сложнее. Узнайте, когда оферта и с какой даты эмитент принимает заявки на погашение. Затем через брокера подайте заявку на реализацию своего права. Эта услуга бесплатна, но укажите, что вы предъявляете именно выкуп по оферте. Дело в том, что некоторыми эмитентами предусмотрена возможность принудительного выкупа облигации в любой момент, но с адской комиссией.

Где смотреть оферту

Ок, что такое оферта по облигации – понятно. Теперь вопрос – где посмотреть оферту? Может быть, она есть уже по имеющейся у вас облигации, а вы ни сном ни духом? Оферты бывают, главным образом, по корпоративным облигациям, также по ряду ОФЗ и еврооблигациям. Муниципальные бонды обходятся обычно без оферты. но там есть амортизация.

Вариантов здесь несколько:

  • зайти на профиль облигации на сайте Мосбиржи;
  • воспользоваться специализированным сервисом типа Rusbonds или Cbonds;
  • смотреть в проспекте облигации на сайте эмитента;
  • в терминале QUIK.

Даты оферты

Кроме того, определить, если ли оферта, можно «на глазок». Достаточно посмотреть на дюрацию. Она рассчитывается к оферте, а не к сроку погашения, поэтому будет намного короче. Например, если срок погашения облигации несколько лет, а дюрация составляет около года, то, бумага определенно с офертой. И надо рыть глубже, чтобы ее обнаружить. Смотреть на оферту обязательно при выборе облигации для включения ее в свой портфель.

Таким образом, оферта – это возможность погасить облигацию по номиналу раньше, чем наступает окончательный срок ее погашения. Для инвестора оферта может быть удобной, если ему нужно выйти в кэш или он нашел лучший способ вложения денег, но иногда может стать неприятным сюрпризом. Например, если эмитент после оферты меняет размер купона, и облигация резко теряет в цене. Так что за ней нужно следить. Теперь вы об этом знаете. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Оцените статью

[Общее число голосов: 1 Средняя оценка: 5]

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...