Расширенные возможности денежно-кредитной политики, преимущества и недостатки / экономика | Thpanorama – Сделайте себя лучше уже сегодня!

5. Кредитная экспансия: Выше уже отмечалось, что было бы ошибкой смотреть на кредитную экспансию только как на способ государственного вмешательства в рынок. Инструменты, не имеющие покрытия, появляются на свет не в качестве средства государственной политики, специально … – –

Особенности

Кредитная экспансия – это политика, которую могут осуществлять за счет реального накопления. В этом случае оно направляется на предоставление займов, услуга получает достаточно широкое распространение, параллельно расширяется спектр продуктов, которые предлагаются на рынке.

Антиподом такого процесса выступает выпуск долговых инструментов. Этот тип получил название фидуциарного. При этом выпускаемая ценная бумага оказывается ничем не обеспеченной. Другими словами, кредитование сворачивается, а непосредственно экспансия осуществляется за счет привлеченных займов.

Когда полезна кредитная экспансия? Это политика дорогих денег, она ограничивает эмиссию и сдерживает объемы кредитования. Она направлена на стимулирование выпуска денежных средств и рост прибыли через увеличение активности банковского сектора.

Определение проблемы

Кредитный цикл движет бизнесом или торговым циклом. Должно быть очевидно, что изменения количества денег, в основном в форме банковского кредита, влияют на условия ведения бизнеса. Действительно, именно поэтому центральные банки проводят денежно-кредитную политику. Увеличивая количество денег в обращении и поощряя банки предоставлять ссуды, центральный банк стремится к достижению полной занятости. Помимо количественного смягчения, основным инструментом политики является управление процентными ставками, исходя из предположения, что они представляют собой «цену» денег.

Но есть также циклический эффект подъема и спада, связанный с изменениями в доступности банковских кредитов, и поэтому современные центральные банки пытаются способствовать росту и избежать спада.

Это Святой Грааль процентной политики. Если предположить, что проценты — это цена денег, то должна быть корреляция между изменениями процентных ставок и изменениями общего уровня цен. Другими словами, управление процентными ставками должно позволить центральному банку управлять общим уровнем цен и, следовательно, как говорится, влиять на уровень потребительского спроса. Но эмпирические данные опровергают это. Малоизвестный парадокс Гибсона доказывает, что такой корреляции не было, и вместо этого коррелируют уровень цен и номинальные процентные ставки, как показано на графике 1 ниже, что является результатом британского опыта, охватывающего период в 225 лет.

парадокс Гибсона 1750-1975

Доходность облигаций представляет собой недатированные акции Consols, которые с небольшими вариациями действуют как эффективный показатель для оптовых затрат по займам, так как им не хватает доходности валового погашения.

Сравните корреляцию на графике 1 с отсутствием корреляции на графике 2, который показывает отсутствие корреляции между оптовыми затратами по займам и темпами инфляции цен.

отсутствие корреляции между оптовыми затратами по займам и темпами инфляции

Кейнс, тем не менее, назвал это явление парадоксом в 1930 году, подтвердив наблюдения Томаса Тука в 1844-м, а затем и Альфреда Гибсона, который написал об этом в статье для журнала Banker’s Magazine в 1923. Но никто, в том числе такие светила, как сам Кейнс, Ирвинг Фишер, Милтон Фридман и даже Кнут Виксель, шведский экономист, известный своей новаторской работой по процентным ставкам, не сумел разрешить этот парадокс.

Решение парадокса Гибсона оказалось очень простым, и я написал об этом статью для Goldmoney в 2015 году. Бизнесмен, выделяющий капитал на производство продукта, в своих расчетах имел важный ориентир, который нельзя было игнорировать: цена, по которой он мог бы рассчитывать продать свой продукт. Если цена росла, он мог позволить себе платить более высокую процентную ставку, и обратное также верно. Эта тенденция была бы особенно заметна, если бы ожидаемая прибыль от его продукта была получена другими производителями, другими словами, общий уровень цен повышался.

Тогда мы обнаружим, что повышенный спрос на денежный капитал будет расти, чтобы изменить соотношение между сбережениями и потреблением, пока не будет найден новый баланс.

Это также информирует нас о другом: бизнес готов делать ставки на сбережения вместо того, чтобы сбережения были просто вопросом решения вкладчиков отложить часть своего потребления. Следовательно, центральные банки, использующие процентные ставки для манипулирования нормой сбережений, обречены на провал, потому что это перекрывает, а не дополняет жизненно важную связь между спросом на капитал, который исходит от бизнеса, и предложением денег со стороны вкладчиков, которые предпочли бы тратить больше с маржой, чем просто экономить.

Если этот спрос достаточно велик, подавление процентных ставок в какой-то момент побудит предприятия вкладывать больше капитала в производство, но мотивация больше не определяется ожиданиями будущего спроса, а возможностью доступа к искусственно удешевленным заимствованиям. Склонность к сбережению существенно снижается, что коренным образом нарушает рыночный механизм.

Причина, по которой все это подчеркивается, состоит в том, что эмпирические данные также показывают, что процентные ставки неэффективны как инструмент денежно-кредитной политики с целью контроля общего уровня цен. Но поскольку объяснение ускользнуло от Кейнса и других экономистов это было названо парадоксом и просто проигнорировано. Почему все ведущие экономисты со времен Тука, которые исследовали это явление, не нашли решения? В своих башнях из слоновой кости у них практически не было опыта или понимания того, что нужно для того, чтобы стать успешным бизнесменом.

Да и у центральных банков в этом отношении нет. Очевидно, что политика центрального банка в отношении процентных ставок по этой причине фатально ошибочна. Процентные ставки — это не просто цена денег, но и разница между сегодняшним владением товаром (не деньгами!) и его будущим владением. Теория обмена связана с парадоксом Гибсона, а не с предположениями центрального банка о том, что деньги являются отдельным благом и процентом. это его цена. Это наносит удар в самое сердце кейнсианской экономики и разрушает ее объяснение того, как следует управлять циклами подъемов и спадов.

В главе 22 своей Общей теории Кейнс выдвинул собственное объяснение экономического цикла, которое вкратце было следующим. Он считал, что определенную роль сыграли колебания в склонности к потреблению. Другими словами, изменения в отношениях между потреблением и сбережениями, которые он описал, регулируются «духом животных» и «парадоксом бережливости». Но это отговорка, а не объяснение.

Во-вторых, он считал, что изменения в предпочтении ликвидности (показатель спроса на денежные средства) были фактором, который перекликается с парадоксом сбережений, но на уровне бизнеса. Опять же, это не объяснение, потому что предполагается, что деньги, удерживаемые от инвестиций, бездействуют: они не используются, если только не хранятся в денежных купюрах. Вместо этого они всегда переводятся в другие активы через банковскую систему.

В-третьих, он ссылается на предельную эффективность капитала, под которой он подразумевает момент, когда дисконтированная стоимость инвестиций дает доход, превышающий ставку процента. Это также неверно, поскольку правильное сравнение проводится между альтернативными приложениями для вложения капитала. Более того, бизнесмен знает, что расчет предельной эффективности капитала путем дисконтирования его инвестиций в течение срока действия проекта — это чистые предположения, заключенные в математическую модель. Он лучше оценивает будущие рынки сбыта своего продукта, на которых его знания и предпринимательский инстинкт дают ему преимущество, а затем рассчитывает связанные с этим затраты, прежде чем решить, выгодно ли это для него.

Ничто из этого не объясняет циклическую природу бизнес-процесса. Здесь Кейнс запутывается, утверждая, что крах является результатом организованных инвестиционных рынков под влиянием покупателей, в значительной степени не знающих, что они покупают, и спекулянтов, которые гонятся за быстрым долларом вместо того, чтобы сделать разумную оценку будущей доходности капитальных активов. По утверждению Кейнса, именно такое состояние ведет к чрезмерно оптимистичному и перекупленному рынку, который падает с внезапной катастрофической силой.

Кейнс явно считал, что как экономист он лучше, чем коммерческие бизнесмены, знал, что их бизнес проходит через рынки. Эта точка зрения поддерживается неокейнсианцами, которые определяют денежно-кредитную политику сегодня. И теперь она еще больше обратилась в тотальный контроль над рынками.

Без адекватного объяснения Кейнс затем предполагает, что «тревога и неуверенность в будущем» сопровождаются падением предельной эффективности капитала, за которым следует рост предпочтения ликвидности и, следовательно, повышение процентных ставок. Можно было бы подумать, что повышение процентных ставок было прелюдией к падению предельной эффективности капитала и возрастающим предпочтениям в отношении ликвидности, а не тем способом, который предполагает Кейнс.

Большая часть проблем экономической теории Кейнса связана с его скользкими определениями, многие из которых теперь вошли в экономический лексикон. Но это беглое рассмотрение главы 22, посвященной циклам бизнес-процесса в его Общей теории, раскрывает основные ошибки, которыми руководствуется политика центральных банков по сей день. Роль банковской кредитной экспансии нигде не упоминается.

Чтобы лучше понять деловой цикл, мы обратимся к некоторой базовой докейнсианской теории.

Рынок, “невидимые руки” и спонтанные порядки

    • 19 августа 2020, 11:21
    • |
    • RUH666

Начнём с того, что термин «невидимая рука» является метафорой и приписывается спонтанным порядкам. Спонтанный порядок — это нечто, выходящее за пределы первоначальных намерений действующих субъектов (в случае общества), но, тем не менее, полезное для них. Классический пример того, как создаются спонтанные порядки — это тропинка в лесу, которая возникла «сама собой» и которую никто не прокладывал специально. Каждый стремился к своей цели, тропинка возникла как побочный результат, помогающий (теперь) каждому, кто ею пользуется.

Рынок — также пример спонтанного порядка. Именно так его и описывал Адам Смит, говоря о предпринимателе, что «преследуя свои собственные интересы, он часто более действительным образом служит интересам общества, чем тогда, когда сознательно стремится делать это».

Теория спонтанных порядков начала разрабатываться гораздо позже Адама Смита Фридрихом Августом фон Хайеком. Да и в его времена не было даже внятной теории ценности, поэтому местами его теория грешила слабостью обоснований. Так что, возможно, его современники (и даже он сам) и вкладывали в термин «невидимая рука рынка» какой-то мистический смысл, это не значит, что он там действительно есть. Теория спонтанных порядков в частности и Австрийская Экономическая Школа в целом давно расставили всё на свои места.

( Читать дальше )

  • спасибо ₽
  • хорошо
  • +11

Зеленый «новый курс» не остановит дефляцию (перевод с deflation com)

    • 08 июля 2020, 17:28
    • |
    • RUH666

Разговоров о «новом курсе» предостаточно, поскольку правительства осознают, что будет. И дефляционная депрессия еще не началась.

На этой неделе премьер-министр Великобритании Борис Джонсон пообещал «строить, строить, строить», пытаясь стимулировать экономику Великобритании, когда она смотрит в пропасть. Борис Джонсон стремился сравнить свое обещание с «Новым курсом» 1930-х годов Франклина Рузвельта. Сравнение не выдерживает критики вообще. Джонсон планирует потратить 5 миллиардов фунтов стерлингов на инфраструктурные проекты, деньги, которые фактически уже были выделены. На реализацию новых проектов ФДР (Франклин Делано Рузвельт) выделил около 700 млрд. Долл. США. на такие знаковые сооружения, как плотина Гувера и аэропорт Ла Гуардия. Тем не менее, Великобритания и другие правительства планируют, что проводимая в настоящее время фискальная экспансия будет инвестирована в модернизацию и улучшение инфраструктуры, большая часть которой будет основана на «возобновляемости» (экологически чистой).

( Читать дальше )

  • спасибо ₽
  • хорошо
  • +12

Как оформить заем под низкий процент?

Проценты по займам зависят от многих условий. В основном от запрошенной суммы и сроков возврата, а также от залога или поручителей. В случае наличия последних, ставка будет снижаться, а от первых двух пунктов она напрямую увеличивается. Существуют ли рекомендации по поводу того, как клиенту можно получить самые низкие процентные ставки по кредитам? Разумеется, и они общеизвестны:

  • Надо выбирать только крупные государственные банковские структуры с прозрачными системами тарифов.
  • Надо заранее подготовить документы с работы.
  • Нельзя оформлять экспресс-кредит в магазинах, их скорость выдачи связана напрямую с высочайшими процентами.
  • Нельзя соглашаться на личное обязательное страхование.

Следуя данным нехитрым советам, клиент всегда сможет подобрать себе самое лучшее предложение. Главное здесь – это, пожалуй, предварительная подготовка. Разумеется, человеку, скорее всего, придется потратить свое время на сбор документации, но это непременно окупится сполна.

Где выгоднее кредит оформить? Стоит порекомендовать на настоящий момент популярные программы от таких банков, как «Восточный», «Райффайзенбанк», «Связь-банк» и «Россельхозбанк». Рассмотрим их подробнее.

методы проведения

Почему бедные беднеют, а богатые богатеют

    • 01 марта 2020, 14:11
    • |
    • RUH666

Потому что нынешние богатые в большинстве своём стали богатыми из-за близости к государству (перераспределению).

Заметьте, за последние 40 лет в США реальные доходы не растут не только у бедных, а и у среднего класса, к которому нельзя применить рассуждение, что они не могут экономить путём покупки «мелким оптом», потому что «не хватит на хлеб». Кстати, к тем, кто считается сейчас бедными, это тоже неприменимо.

На самом деле последнее время

важным инструментом перераспределения благ является кредитная экспансия

. Они перетекают от тех, кто дальше от печатного станка, к тем, кто ближе. Именно поэтому чемпионами по росту доходов стали банкиры.

И не забывайте подписываться на 

мой телеграм-канал

 и 

YouTube-канал

Если находите статью интересной, ставьте плюсики и добавляйте в избранное.

  • спасибо ₽
  • хорошо
  • +20

ссылки

  1. Кимберли Амадео (2018). Экспансионистская денежно-кредитная политика. Баланс. Взято из: thebalance.com.
  2. Financial Times (2018). Определение экспансионистской денежно-кредитной политики. Взято из: lexicon.ft.com.
  3. Investopedia (2018). Политика экспансии. Взято из: investopedia.com.
  4. Тейван Петтингер (2017). Экспансионистская денежно-кредитная политика. Экономика Помогите. Взято с сайта economicshelp.org.
  5. Виктория Дафф (2018). Цели экспансионистской денежно-кредитной политики. Малый бизнес – хрон. Взято с сайта: smallbusiness.chron.com.

Как предвидеть кризис? Часть 1. Информационный фон

    • 10 октября 2019, 10:20
    • |
    • RUH666

Сразу оговорюсь, что речь идёт не о коррекциях, пусть и больших, а о кризисе, 

сравнимом (а может и хуже) с Великой Депрессией

. Дело в том, что 

не стоит путать рецессии и депрессию

, у них разные последствия, соответственно вести себя тоже стоит по разному. А многие видят в признаках рецессии признаки будущей депрессии. И действительно, они часто похожи. Ещё одна сложность состоит в том, что пока мы имеем лишь один пример такого глобального кризиса.

Как предвидеть кризис? Часть 1. Информационный фон

Одним из самых явных признаков грядущей депрессии является мощнейшая эйфория во всех слоях общества. Притчи о чистильщиках обуви, задающих вопрос, что им делать со своими акциями (и якобы побудивших крупных инвесторов продать свои), относятся к временам, непосредственно предшествующим Великой Депрессии. И действительно, к концу 20-х годов на бирже играли почти все

Тут часто возникает путаница и за признак грядущей депрессии принимают сентимент среди профессиональных спекулянтов. Да, когда на рынке более 90% быков, рынок, скорее всего находится на пороге разворота, возможно, крупного. То, что рынок ставит вершины не на плохих, а на обилии хороших новостей, тоже правда. Но степень эйфории и характер этих новостей должен соответствовать размерности разворота.

В Великую Депрессию новостей особенно не было, рынки пухли на невиданной доселе (по своим размерам) 

кредитной экспансии

, ставшей возможной вследствии создания незадолго до этого ФРС. Явление это было относительно новое, 99.9% не понимало, что происходит, им казалось, что это естественный рост экономики, который будет продолжаться вечно. Сейчас наоборот, большинство хотя-бы где-то слышало, что «на рынках надулись пузыри благодаря эмиссии», хотя те же 99.9% механизма до конца не понимают, но «сидят на стрёме». Что должно произойти для формирования сходной эйфории можно только предположить. Возможно, «победа демократии» во всём мире, очередной «конец истории» по Фукуяме, возможно, что-нибудь ещё. Но то, что до этого пока далеко — факт.

  • спасибо ₽
  • хорошо
  • +21

Китайские власти возвращаются к необходимости кредитного смягчения.

Коммерческие запасы нефти в США почти непрерывно растут с середины марта, пока цена находится выше порога рентабельности. Заявления ОПЕК имеют ограниченный эффект, оптимизма которого достаточно лишь чтобы купировать опасения, связанные с ослаблением спроса.

EIA сообщила, что запасы выросли вторую неделю подряд, причем два раза подряд рынок ошибался предсказывая сокращение запасов на фоне удешевления сырья. 

Коммерческие резервы, таким образом, выросли до максимума с июля 2017 года, когда темпы добычи в США были практически на пике, а баррель WTI стоил в среднем 48 долларов:

 Китайские власти возвращаются к необходимости кредитного смягчения.
 

Как только нефть снова упадет ниже 50 долларов за баррель, давление предложения со стороны американских нефтяников должно ослабнуть, так как калибровка запасов в предыдущих случаях говорит, что большинство производителей начинают испытывать трудности в поддержании добычи при цене в 45-50 долларов за баррель. В целом, пик производства и угнетающая рынок динамиков запасов должны остаться позади, учитывая, что число буровых вышек перешло в снижение и, согласно прогнозам, этот тренд сохранится:

( Читать дальше )

  • спасибо ₽
  • хорошо
  • +5
Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...